20191118-华创证券-建筑材料行业周报：下游需求较好，水泥旺季中价格上涨_13页_1mb

建筑材料行业周报总结（20191108-20191115）

核心内容

2019年11月8日至15日期间，建筑材料行业整体表现良好，水泥行业迎来旺季，价格上涨趋势明显。同时，房地产和基建投资增速虽略有回落，但整体仍保持稳定，支撑建材需求。玻璃行业因成本下降和价格上涨，盈利能力提升。玻纤行业价格有所回落，但预计未来将触底回升。建材板块整体下跌，但部分优质个股表现突出。

主要观点

水泥行业

• 需求表现良好：1-10月水泥产量同比增长5.8%，环比1-9月加快1.1个百分点，显示需求仍属较好水平。
• 价格上涨：全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）380.5元，同比下跌1.3%，但本周环比上涨1.9%。
• 区域表现：价格上涨主要集中在河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽北部、广东和陕西等地，其中河南涨幅最大，超过100元/吨。
• 市场因素：下游赶工、环保预警解除、河南地区环保治理导致企业停产，推动水泥价格上行。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥，因其估值较低且盈利稳定性强。

玻璃行业

• 价格与利润上涨：国内浮法玻璃均价继续上升，纯碱、重油等成本下降，带动玻璃行业利润提升。
• 玻纤行业：价格处于历史低位，预计未来有望触底回升，推荐中国巨石。

房地产与基建投资

• 房地产投资：1-10月房地产投资同比增长10.3%，新开工面积同比增长8.6%，施工面积增长9%，竣工面积下降5.5%。
• 基建投资：1-10月基建投资同比增长4.2%，整体需求支撑较强。
• 行业前景：四季度水泥需求有望超预期，尤其在华东、中南、华南地区，推荐关注东方雨虹、伟星新材。

关键信息

行业数据

• 水泥产量：1-10月19.1亿吨，同比增长5.8%。
• 玻璃产量：1-10月同比增长5.2%。
• 水泥库存：库存时间短，更能反映实时需求。
• 煤炭价格：秦皇岛煤炭均价552.9元/吨，同比下降13%，有助于水泥成本下降。

市场表现

• 建筑材料申万指数：本周下跌2.93%，跑输沪深300指数0.51个百分点。
• 细分行业：水泥制造指数下跌2.88%，玻璃制造下跌2.24%，管材指数下跌4.27%，耐火材料指数下跌4.24%，其他建材下跌2.77%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：九鼎新材（26.4%）、亚士创能（11.76%）、金刚玻璃（7.09%）。
  • 跌幅前三：四川双马（-18.88%）、伟星新材（-8.53%）、开尔新材（-9.49%）。

成本与利润

• 玻璃成本：纯碱、重油等价格回调，推动玻璃利润提升。
• 玻纤成本：无碱粗纱价格下降，但行业景气度有望回升。
• 沥青价格：华东地区重交沥青均价下跌14.3%，但1-11月累计均价上涨7.6%。
• PVC价格：1-11月累计均价同比下跌0.4%，近期价格稳定。
• PP-R价格：较去年同期下跌11.7%，1-11月累计均价下跌2.3%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致行业需求萎缩。
• 原材料与燃料价格上涨：可能侵蚀行业盈利空间。

推荐标的

• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥
• 玻璃行业：旗滨集团
• 玻纤行业：中国巨石
• 其他建材：东方雨虹、伟星新材

投资建议

• 水泥行业：受益于逆周期调控和房地产竣工改善，建议重点关注。
• 玻璃行业：成本下降和价格上涨推动盈利改善，估值较低，具备投资吸引力。
• 玻纤行业：景气度有望触底回升，推荐龙头。
• 整体策略：关注低估值与成长性标的，把握行业复苏机会。

附：分析师信息

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

附：华创证券研究所联系方式

投资评级说明

相关研究报告

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