20230331-东海证券-丽珠集团-000513.SZ-公司简评报告_各项业务稳步发展_业绩表现良好_4页_343kb

报告摘要

丽珠集团公司简评总结

核心内容

丽珠集团（000513）是一家医药生物企业，近期获得“买入”评级。公司2022年年度报告显示，其全年营业收入和归母净利润均实现良好增长，尽管受到疫情的负面影响，但依然保持稳健发展态势。公司各项业务稳步推进，业绩表现良好，尤其在化学制剂、原料药、中药和生物制剂领域均有显著进展。

主要观点

业绩表现良好：公司2022年全年实现营业收入126.30亿元（+4.69%）、归母净利润19.09亿元（+7.53%）、扣非归母净利润18.80亿元（+15.57%），EPS为2.04元。
第四季度增长显著：2022年Q4单季实现营业收入31.41亿元（+16.58%）、归母净利润4.03亿元（+24.66%），新冠疫苗V-01贡献部分业绩增量。
化学制剂板块平稳增长：化学制剂收入为70亿元（+0.02%），各细分领域表现不一，其中抗感染领域增长最快（+4%），精神领域增长显著（+32.19%）。
原料药盈利能力提升：2022年原料药及中间体收入达31.38亿元（+7.89%），毛利率提升5.74个百分点，同时获得4个国际认证证书。
中药板块增速回升：2022年中药板块收入12.54亿元（+17.07%），抗病毒颗粒受疫情影响快速放量，参芪扶正注射液市场恢复正增长。
生物制剂产品逐步丰富：生物制品板块收入4.08亿元（+80.94%），新冠疫苗V-01贡献约2亿元收入。2023年1月托珠单抗获批上市，IL-17A/F单抗完成Ⅱ期临床，司美格鲁肽注射液启动Ⅲ期临床。
投资建议：预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为23.04亿元、27.00亿元和30.78亿元，对应EPS分别为2.46元、2.89元和3.29元，当前股价对应PE分别为15.18倍、12.95倍和11.36倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括药品降价风险、研发进度不及预期风险以及疫情扰动风险。

关键信息

财务指标

总股本：93,555万股
流通A股/B股：60,586万股
资产负债率：39.9%
市净率（PB）：2.52倍
净资产收益率（ROE）：14.3%

盈利预测与估值简表

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业总收入（亿元）	126.30	150.26	173.92	193.64
归母净利润（亿元）	19.09	23.04	27.00	30.78
EPS（元/股）	2.04	2.46	2.89	3.29
P/E（倍）	15.92	15.18	12.95	11.36
P/B（倍）	2.19	2.35	2.14	1.93
ROE（%）	14%	16%	17%	17%
ROIC（%）	10%	12%	13%	13%

业务发展亮点

化学制剂：收入70亿元（+0.02%），其中促性激素领域保持良好增长，精神领域快速增长。
原料药：收入31.38亿元（+7.89%），毛利率提升显著，获得多项国际认证。
中药板块：收入12.54亿元（+17.07%），核心品种表现突出，具备政策支持优势。
生物制剂：收入4.08亿元（+80.94%），产品管线逐步丰富，多项新药进入临床阶段。

投资评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%

附录：三大报表预测值

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业总收入（百万元）	12630	15026	17392	19364
归母净利润（百万元）	1909	2304	2700	3078
EPS（元/股）	2.04	2.46	2.89	3.29
负债合计（百万元）	9929	10797	11203	12159
股东权益（百万元）	14936	15968	17473	19314
现金流预测	经营活动现金流净额：2773 / 3584 / 3356 / 3920 百万元
投资活动现金流净额	-1230 / -570 / -705 / -795 百万元
筹资活动现金流净额	-720 / -1905 / -1805 / -1590 百万元
现金净流量（百万元）	947 / 1109 / 846 / 1535 百万元