20250827-东海证券-丽珠集团-000513.SZ-公司简评报告_利润端增长良好_多个产品进入收获期_4页_365kb

丽珠集团（000513）公司简评报告总结

业绩表现

2025年上半年，公司实现营业收入62.72亿元（同比下降0.17%），归母净利润12.81亿元（同比增长9.40%），归母扣非净利润12.58亿元（同比增长8.91%）。单季度来看，Q2实现营业收入30.91亿元（同比增长1.71%），净利润同比增长14.42%。期间销售毛利率提升0.06个百分点至66.02%，净利率提升3.17个百分点至24.73%，显示盈利能力显著提升，同时通过降本增效持续改善运营效率。

板块动态

• 制剂板块总体稳健：消化道领域增长3.87%，促性激素领域小幅下滑1.22%；随着集采影响消退与新品上市，预计全年增长可期。
• 中药制剂板块增长7.31%，核心产品参芪扶正注射液及抗病毒颗粒需求逐步恢复。
• 原料药及中间体板块受头孢类原料药价格波动影响，同比下滑5.65%，但公司高毛利产品出口占比提升或有助于平滑波动。
• 诊断试剂及设备板块因产品周期变化，同比增长下滑5.13%。

研发进展

公司研发稳步推进，多个产品进入收获期，包括阿立哌唑微球和黄体酮注射液已获批上市。II期及以上临床阶段的产品线布局广泛，覆盖消化道、精神神经、心脑血管等多个治疗领域，并通过“自研+BD”模式持续扩充研发管线，技术前沿主要集中在抗体药物、双特异性抗体、siRNA等方向。

投资建议

维持“买入”评级，更新盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为23.82亿元、26.63亿元和29.45亿元，对应PE从当前水平逐步下行至12.83倍。依据盈利预测模型，公司具备稳定的经营表现与较强的新品推动预期，为长期投资价值标的。

风险提示

研发及产品放量进度、原料药价格波动、市场周期变化等可能影响短期业绩，需持续关注风险因素变化。