20220902-天风证券-航宇科技-688239.SH-营收同比+55.09_归母+51.27_实现超预期增长_3页_280kb

航宇科技（688239）总结

核心内容

航宇科技于2022年8月30日发布了2022年半年度报告，展示了公司业绩的显著增长。公司实现营业收入6.23亿元，同比增长55.09%，归母净利润0.94亿元，同比增长51.27%。这一增长主要得益于下游航空发动机和能源装备领域需求的增加，其中航空方向营收同比增长57.72%，能源方向营收同比增长224.82%。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年H1的营收和归母净利润均实现超预期增长，显示公司业务发展强劲。
• 毛利率提升：期内销售毛利率达到34.48%，同比提升2.98个百分点，为近年来最高水平。
• 费用结构变化：销售费用同比增长22.02%，管理费用同比增长67.32%，研发费用同比增长127.02%，导致销售期间费用率上升1.2个百分点，销售净利率同比下降0.38个百分点。
• 合同负债增长：合同负债达到602.95万元，同比增长126.19%，表明公司订单饱满，产品交付有望提速。
• 高成长性信心：公司推进股权激励与定向增发，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 募投项目：公司计划通过募投项目扩充核心产能，推进航空锻造体系的数字化升级，预计2023年1月投产，运营两年后完全达产，将带来显著的收入和利润增长。
• 盈利预测调整：公司2022-2024年的归母净利润预测由2.06/3.03/4.00亿元调整为1.62/2.63/4.17亿元，对应P/E分别为63.37/38.94/24.61x，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括军品业务波动、原材料供应及募投项目进展不达预期等。

关键信息

营收与利润增长

• 2022年H1营收：6.23亿元，同比增长55.09%
• 2022年H1归母净利润：0.94亿元，同比增长51.27%
• 2022年H1扣非归母净利润：0.86亿元，同比增长54.25%

业务结构

• 航空方向营收：4.62亿元，同比增长57.72%
• 能源方向营收：0.60亿元，同比增长224.82%

财务指标

• 销售毛利率：34.48%，同比提升2.98个百分点
• 销售净利率：15.02%，同比下降0.38个百分点
• 资产负债率：53.75%
• 市净率（P/B）：5.76
• 市销率（P/S）：3.77

股权激励与定向增发

• 股权激励计划：授予不超过150人335.67万股限制性股票，解锁条件对应2022/2023/2024年扣非净利润目标值分别为1.61/2.20/2.70亿元
• 定向增发：董事长计划募资不超过1.50亿元，用于补充流动资金

募投项目

• 募投项目：用于航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设，预计2023年1月投产
• 达产后收益：预计每年增加销售收入11.62亿元，增加年均净利润1.85亿元

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级
• 目标价格：未明确
• 当前价格：73.22元

风险提示

• 军品业务波动：可能影响公司业绩
• 原材料供应：存在不确定性
• 募投项目进展：可能影响预期收益

财务预测摘要

财务比率

结论

航宇科技在2022年H1展现出强劲的业绩增长，主要受益于航空发动机和能源装备领域的市场需求增加。公司通过股权激励和定向增发等举措，进一步强化了高成长的信心。募投项目的实施将有助于提升产能和优化产品结构，增强盈利能力。尽管存在一定的风险因素，但公司未来的增长潜力仍被看好，维持“买入”评级。