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航宇科技(688239)半年报点评总结

核心摘要

航宇科技（688239）发布2024年半年度报告。半年报显示，公司上半年营收和净利润大幅下滑。分析认为，这主要受到内需客户交付节奏调整影响。公司中长期看，受益于国防装备景气度提升、“两机”需求增长，以及国际市场拓展。主业中燃气轮机锻件收入增长最快，境外市场占比突破历史高点，并且盈利能力趋于改善，尤其是高毛利率的境外业务提升明显。降本增效与研发投入配合较好。分析师维持“买入”评级，下调收入预测，指向更审慎的战略调整后的发展预期。

财务数据亮点

• 营收与利润：上半年营收同比下滑，但燃气轮机锻造业务强势增长，占比较2023年全年提升。
• 毛利率与盈利能力：毛利率虽同比下降，境外市场因规模效应等因素提升至较高水平。
• 研发投入：上半年研发费用同比上升，新产品与客户的开发加快，技术创新持续加深。

业务拓展与战略部署

• 国内市场面临节奏放缓，但新产品导入持续推进，尤其在“两机”领域布局获力。
• 国际市场订单增长显著，首单新图号导入进入关键验证阶段，打开中长期上升空间。
• 与高校合作成立联合中心，加强产学研融合，推动材料与工艺突破。

风险提示

• 军品订单波动与新研发周期兑现不及预期的风险。
• 宏观与行业周期加速下滑可能对可预期订单的达成产生影响。
• 经营能力无法有效应对政策及大环境变化。

未来预测与评级

• 短期：业绩受交付周期调整承压明显，因订单支撑全年稳健性得到肯定。
• 中长期：看增长信心仍强，毛利率与净利率改善支持估值修复。
• 天风证券维持“买入”评级，下调营收与利润预测，PE对应值大幅下降，显示更谨慎但仍有上行空间。

分析师声明
本报告所含观点基于合理调研与独立分析。

风险与合规提示
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