20260401-国信证券-金宏气体-688106.SH-_金宏气体_2025年报点评_现场制气盈利能力稳步提升_关注氦气涨价利润弹性_-国信证券_6页_958kb

金宏气体2025年报及中报总结

核心内容

金宏气体在2025年实现了营收稳健增长，但利润受到行业周期性影响而阶段性承压。全年实现营业收入27.77亿元，同比增长9.95%；归母净利润1.32亿元，同比下降34.44%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比下降24.43%。收入结构方面，大宗气体占42.3%，特种气体占32.1%，现场制气及租金占12.9%，燃气占8.3%。

主要观点

• 盈利能力提升：现场制气业务表现突出，全年营收同比增长28.57%，成为公司业绩增长的重要支撑。
• 业务结构优化：公司持续推进横向布局，增强零售网点和跨区域服务能力，巩固长三角市场优势并拓展海外市场。
• 特种气体国产替代：在电子特种气体领域，公司已实现超纯氨、高纯氧化亚氮等产品的进口替代，并推动多项新产品的试产。
• 氦气业务布局：公司积极布局氦气资源，通过合资平台和技术攻关，提升氦气自主化生产能力，有望受益于氦气价格上涨带来的利润弹性。

关键信息

1. 营收与利润情况

• 2025年营收：27.77亿元，同比增长9.95%
• 2025年归母净利润：1.32亿元，同比下降34.44%
• 2025年扣非后归母净利润：1.18亿元，同比下降24.43%

2. 收入结构

3. 大宗气体业务发展

• 营收增长：11.73亿元，同比增长20.57%
• 战略布局：通过“新建网点+并购整合”策略，扩大零售网络，巩固长三角市场优势，推进跨区域布局，如泰州光明、启东金宏等。
• 海外市场：完成对新加坡CHEM-GAS的收购，拓展东南亚市场。

4. 特种气体业务

• 营收：8.91亿元
• 利润承压：同比下降7.42%，主要受光伏等下游行业周期性影响
• 国产替代进展：超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等产品实现进口替代
• 新客户拓展：新增导入20余家半导体客户，覆盖全产业链
• 重点项目落地：包括芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾信利等，其中汕尾信利项目实现存量替换第二单，验证替代能力

5. 现场制气业务

• 营收增长：3.57亿元，同比增长28.57%
• 发展思路：坚持“中小型筑基、中大型突破、全球化布局”
• 项目进展：成功落地靖江特钢、江苏淮河化工等项目，山东睿霖高分子项目提升空分装置产能
• 并购与布局：完成对金宏皆盟和淮安圣马的收购，签约西班牙现场制气项目，拓展欧洲市场
• 绿色低碳：湛江中集绿能项目实现工业尾气中二氧化碳的回收与高值化利用，构建低碳循环产业链

6. 氦气业务布局

• 进口依赖：我国氦气自给率不足20%，主要依赖卡塔尔（55%）和俄罗斯（44%）
• 价格上涨：卡塔尔拉斯拉凡工业城遭袭，导致氦气价格持续上涨，2026年3月30日，我国管束高纯氦气主流成交价达80-120元/立方米，瓶装高纯氦气均价达700元/瓶
• 自主保障体系：公司通过合资平台和技术创新，构建全球化、多元化、自主化的氦气资源保障体系
• 应用拓展：氦气资源已覆盖集成电路、新型显示等泛半导体核心客户，并拓展至医疗健康、高端工业等领域

风险提示

• 主营产品价格下降风险：可能影响公司盈利能力
• 电子大宗载气项目投产进度不及预期风险：可能影响业务拓展
• 电子特气新产品投产进度不及预期风险：可能影响国产替代进程

投资评级

• 股票投资评级：优于大市、中性、弱于大市、无评级
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市

总结

金宏气体在2025年通过持续的业务拓展和战略调整，实现了营收增长和盈利能力的稳步提升，尤其是在现场制气和氦气业务方面表现突出。尽管特种气体板块利润承压，但公司在国产替代和客户拓展方面取得显著进展。未来，随着氦气价格的上涨，公司有望进一步释放利润弹性，巩固其在气体行业的领先地位。