20170827-安信证券-建筑行业周报_建筑行业中报靓丽_央企混改仍有空间_19页_931kb

建筑行业周报总结

核心内容

2017年8月27日发布的建筑行业周报指出，建筑行业中报表现亮眼，主要公司业绩加速释放，其中央企混改和PPP项目规范化是行业发展的关键驱动力。此外，雄安新区建设持续推进，装配式建筑政策红利显现，为相关企业带来增长机会。报告还重点推荐了部分股票，如中国建筑、安徽水利、云投生态等，并分析了它们的业绩表现及投资逻辑。

主要观点

• 行业及政策动态：

  • 湖南宁乡县宣布融资担保函作废，引发对PPP规范化的关注。
  • 浙江78个特色小镇考核结果公布，部分项目不合格，显示PPP项目管理的严格性。
  • 河北征集雄安新区适用建材产品目录，雄安新区建设有序推进。

• 建筑企业中报表现：

  • 中国建筑2017年1-7月订单同比大幅增长，其中海外订单增长最快。
  • 建筑央企订单增速远超业绩增速，未来业绩增长具有持续性和确定性。
  • 央企混改试点企业包括中国核建、中国电建和中国交建，混改进程加快。

• PPP行业规范：

  • 地方政府持续清理融资担保函，PPP行业规范整顿继续。
  • 伪PPP和变相融资行为受到约束，规范后有望迎来趋势性机会。
  • 多数PPP项目表现良好，部分公司因PPP项目业绩超预期。

• 投资组合表现：

  • 上周投资组合整体表现稳健，部分公司如杭萧钢构、安徽水利涨幅显著。
  • 下周投资组合继续关注央企基建、PPP项目和建筑工业化领域，推荐中国建筑、安徽水利、云投生态、大千生态和杭萧钢构。

关键信息

行业趋势

• 建筑行业整体保持增长，尤其在基建、房建和海外业务方面表现突出。
• PPP项目规范持续推进，地方财政压力和项目执行风险成为关注点。
• 装配式建筑政策红利释放，杭萧钢构等公司受益明显。

重点公司表现

• 杭萧钢构：2017H1营收增长25.39%，净利润增长61.93%，受益于装配式建筑推进。
• 安徽水利：中标PPP项目，订单充足，业绩增长显著，估值优势明显。
• 云投生态：PPP订单充足，估值优势显著，但上半年净利润为负。
• 中国建筑：营收增长11.8%，净利润增长13.3%，订单增长快，被重点推荐。
• 大千生态：订单高增，绑定央企，业绩增长显著，被重点推荐。
• 铁汉生态：PPP项目施工产值落地，业绩高增，现金流改善。

风险提示

• 经济下行风险、PPP项目推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢。
• 项目回款风险、应收账款跌价风险、利率上行及银根收紧风险。
• 国企改革不及预期、员工持股计划实施效果不达预期等。

投资建议

• 重点推荐：

  • 中国建筑（低估值高成长）
  • 安徽水利（完成整体上市，估值优势显著）
  • 云投生态（国企改革推进，订单充足）
  • 大千生态（业绩高增，绑定央企）
  • 杭萧钢构（技术授权模式，装配式建筑推进）

• 关注标的：

  • 装配式建筑龙头
  • 园林及生态修复公司
  • 央企混改及PPP项目进展

数据概览

本周投资组合表现

下周投资组合

1. 央企基建：中国建筑、葛洲坝
2. PPP项目：安徽水利、云投生态、大千生态
3. 建筑工业化：杭萧钢构

市场表现

• 建筑板块整体跑输大盘，但部分个股如诚邦股份表现突出，周涨幅达17.86%。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢
• 项目回款及应收账款跌价风险
• 国企改革不及预期
• 互联网家装推进不及预期
• 公装推进不及预期