20251117-东吴证券-国防军工行业深度报告_军工行业2026年度策略_军贸放量叠加新质战力_四大主线引领军工新周期_34页_1mb

军工行业2026年度策略总结

行业基本面拐点确认： 2025年军工板块盈利质量与现金流显著改善，终结“增收不增利”，进入“订单兑现+业绩驱动”的新阶段。订单确定性增强，合同负债与存货维持高位。2026年作为“十五五”开局之年，国防预算稳中有升，需求结构升级聚焦新质战斗力（无人集群、网络电磁对抗、智能指控）和消耗性作战能力（巡飞弹、低成本导弹）。军贸成第二增长曲线，军技民用推进商业航天、低空经济等赛道发展，资产证券化进程加速。

投资主线：

1. 军贸放量：主战装备整机出口（如歼-35外贸型号）、弹药（高端化、高频需求）。
2. 新质装备：水下攻防、无人集群、网电对抗、智能指控，技术验证转向规模化列装。
3. 军民融合：商业航天、低空经济、可控核聚变关键部件、高能激光、特种机器人，形成军技民用双向赋能。
4. 资产证券化：地方国资整合涉军资产、央企集团推进未上市资产证券化。

核心标的举例：

• 军贸放量：中航沈飞、国科军工
• 新质装备：中国海防、星网宇达、中航机载、海格通信
• 军民融合：航天电子、航天动力、四创电子、联创光电
• 资产证券化：盟升电子、鑫宏业

风险提示： 行业订单不及预期、新技术应用延迟、价格波动、改革进展不及预期。