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锡市场周报分析总结

主要观点

• 本周锡价突破30万元/吨关口，主要由于宏观资金驱动、美股企稳、AI股票复苏及刚果金战乱影响供应。
• 供应端存在扰动，LME库存十年低点，国内仓单连续下降，但Alphamin运输问题未完全影响；需求端终端消费数据波动，库存累库表明供应相对充裕。
• 基本面支持价格韧性，但仅在宏观情绪驱动下上涨；净进口利润仍负，进口盈亏水平小幅回升。
• 资金方面，沪锡资金流入，持仓量增加；LME成交持仓上升，显示市场活跃。

详细分析

• 价格和驱动因素：锡现货价格上涨4.92%，期内主要受益于美股下跌企稳、AI股票收复估值及刚果金M23武装阻断锡矿运输线；LME锡3M电子盘上行2.65%。
• 供应情况：2025年锡精矿进口同比减少，累计减少25.72%；云南和广西锡矿加工费下降，加工费维护成本上升；主要发生冶炼开工率小幅回落。
• 库存和资金：国内社会库存本周累库171吨，LME库存小幅累库75吨，注销仓单比例上升；沪锡沉淀资金增加，月度资金流入；LME成交持仓同步上行。
• 需求和终端：终端消费如集成电路、智能手机产量环比回升，空调家电产量下降；需求端数据波动，短线上市良好，但总体偏弱。
• 展望：价格上行如脱基本面矛盾，宏观情绪主导；中期关注外锡价表现和基本面对价格支撑力度。