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沪锡期货周报总结

核心内容

本周沪锡期货市场整体呈现震荡偏强走势，价格在宏观情绪回暖、供应偏紧及地缘风险等因素的推动下持续上涨，并在周五创下新高。市场情绪受到多重因素影响，包括全球锡矿供应紧张、刚果（金）地缘风险升级以及国内冶炼厂产能受限等。

主要观点

• 价格走势：沪锡期货价格在本周内逐步攀升，周一震荡起涨，周四放量大涨，周五高位企稳，整体趋势偏强。
• 市场情绪：宏观政策预期改善带动市场情绪回暖，推动价格试探性上涨。
• 供应端压力：全球锡矿供应持续偏紧，刚果（金）矿区安全形势恶化，印尼出口监管收紧，缅甸佤邦复产受阻，国内云南、江西主产区冶炼厂原料供应紧张，产能释放受限。
• 需求端变化：传统消费电子、家电等需求疲软，但AI服务器、光伏焊带等新兴领域需求快速增长，新能源汽车渗透率提升带动电子用锡需求增加，形成需求托底。
• 仓单与基差：沪锡期货仓单周内累计增长357吨，增幅6.04%，显示市场交投活跃。基差从周初的微升水转为周三贴水，周五出现深度贴水，反映现货市场对期货价格的悲观预期。

关键信息

1.1 合约行情

• 周一：震荡起涨，市场试探性上涨。
• 周二：平稳攀升，持仓量微涨，价格稳步抬升。
• 周三：高开震荡，现货畏高情绪导致回调压力显现。
• 周四：放量大涨，刚果（金）地缘风险发酵推动价格突破关键阻力位。
• 周五：高位企稳，持仓量增加，供应紧张逻辑延续支撑价格再创新高。

2.1 注册仓单

• 11月28日上期所沪锡期货仓单录得6263吨，较上一交易日增长44吨。
• 最近一周沪锡期货仓单累计增长357吨，增幅为6.04%。

2.2 基差数据

• 周初基差维持微升水状态。
• 周三首次转为贴水。
• 周五呈现深度贴水格局。

3.1 产业方面

• 供应端：全球锡矿供应脆弱性持续累积，刚果（金）矿区安全形势恶化，印尼出口监管收紧，缅甸佤邦复产受雨季及设备等因素制约，导致供应偏紧。
• 国内供应：云南、江西主产区冶炼厂受原料供应紧张影响，产能释放受限，11月生产平稳但增量不足。
• 需求端：传统领域订单疲软，采购意愿偏低；新兴领域如AI服务器、光伏焊带需求爆发式增长，新能源汽车渗透率提升带动电子用锡需求增加，形成需求支撑。

后市展望

• 短期趋势：预计沪锡2601合约价格将维持震荡偏强态势，主要受宏观降息预期、全球矿段供应紧张及低库存支撑。
• 支撑因素：供应端持续偏紧，需求端由新兴领域带动，市场情绪偏暖。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。