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恒安国际2025年中报业绩分析总结

核心内容
恒安国际在2025年上半年（截至6月30日）录得总收入118.08亿元，同比下滑0.2%；净利润为13.73亿元，同比下滑2.6%。公司同时宣布派发中期股息0.7元/股，维持较高的股息回报。

业务分部表现

1. 纸巾业务
   收入同比增长3.2%，达71.74亿元，占总收入60.8%。高端产品优势显著，湿巾收入增幅高达34.7%，毛利率提升至21.9%，主要受益于原材料成本下降和促销费用控制。

2. 卫生用品（卫生巾+纸尿裤）
   收入同比下滑14.4%，经调整后主要因中低端产品竞争压力。但高端产品如"七度空间"高端系列和成人纸尿裤表现稳固，毛利率小幅下滑至57.3%。

3. 其他业务
   收入同比增长29.6%，主要得益于原材料贸易（增长50.7%）和家居用品出口。收入增幅超过20%，毛利率暂无显著波动趋势。

未来展望
公司计划继续加大高端产品开发和电商渠道布局，以应对激烈市场竞争。毛利改善预期仍依赖于原材料价格稳定和产品结构优化。彭博一致预测下，恒安估值维持在11-10.24倍PE区间，市场认为其盈利持续提升潜力较大，但风险包括宏观经济影响、原材料价格波动和行业竞争加剧。