20260727-财达期货-豆粕周报_进口成本支撑较强_豆粕盘面缓慢回落_11页_5mb

进口成本支撑较强，豆粕盘面缓慢回落总结

核心内容

近期豆粕市场受到多重因素影响，呈现出进口成本支撑较强、盘面缓慢回落的格局。美豆因地缘冲突和产区天气干旱而持续上涨，巴西大豆贸易基差也同步上涨，导致进口大豆成本显著上升。国内油厂及下游企业因成本压力被迫补库，推动豆粕现货价格反弹，但涨幅远不及期货盘面，因此基差仍处于区间底部震荡。

主要观点

• 美豆上涨驱动因素：地缘冲突和美国产区高温干旱天气是美豆上涨的主要动力。
• 巴西大豆成本上升：巴西大豆贸易基差持续上涨，进一步抬升进口成本。
• 国内豆粕市场表现：豆粕现货价格出现反弹，但期货盘面表现较弱，尤其是主力09合约受到压制，远月01合约相对强势。
• 市场预期与天气影响：美豆新作阶段市场对天气炒作反应敏感，但实际影响可能弱于预期。未来重点将关注产区天气变化，预计未来两周干旱情况将有所缓解，可能推动美豆盘面回落。
• 油粕比价格局：国内植物油价格未因中东局势上涨，表现出粕强油弱的格局，主要由于东南亚棕榈油产量高于预期，导致油粕比价修复性回调。
• 价格与价差走势：豆粕主力合约价格、现货价格、基差及价差均呈现波动走势，反映市场对成本和供需的预期变化。

关键信息

国际市场动态

• 美豆价格：上周美豆收于1250美分以上，表现强势。
• 地缘局势：美伊谈判破裂，双方进入“对抗-谈判”交替阶段，焦点集中在霍尔木兹海峡控制权上，短期停火概率较大。
• 原油价格：国际原油价格有所回落，市场对美伊局势趋于乐观。
• 巴西贸易基差：持续上涨，推高大豆进口成本。

国内市场表现

• 豆粕价格：现货价格反弹，但期货价格表现较弱，尤其是主力09合约。
• 油厂库存：国内豆粕油厂库存数据表明，库存水平在不同周数间波动，但整体趋势未见明显异常。
• 豆粕消费与出口：美国豆粕月度消费和出口数据波动，反映市场供需变化。
• 进口成本：巴西大豆进口成本持续上升，对国内市场形成支撑。

风险提示

• 地缘风险升级：中东局势可能再度升级，影响市场情绪。
• 美联储政策：若利率政策转向过快，可能对市场产生冲击。
• 天气风险：美豆作物生长期出现严重天气问题可能影响产量预期。

价格与价差跟踪

• CBOT大豆价格：持续上涨，反映市场对供应的担忧。
• 豆粕主力合约：受成本支撑，表现弱于远月合约。
• 豆粕现货价格：广东湛江价格反弹，但涨幅有限。
• 豆粕基差：广东湛江-09合约基差在区间底部震荡。
• 豆粕价差：09合约-01合约价差波动，反映市场对远期预期的调整。
• 油粕比价：DCE豆油对豆粕比价出现修复性回调，显示油粕关系趋于平衡。

产区天气及新作进度

• 美国大豆开花率：逐步上升，显示作物生长进程。
• 优良率与干旱比例：优良率下降，干旱比例上升，显示天气对作物生长的不利影响。
• 气温预测：未来两周气温预测显示高温少雨情况将有所缓解，可能缓解市场对产量的担忧。

数据来源

• Wind：提供国内外大豆及豆粕价格、库存、出口等数据。
• 财达期货：报告分析及数据整理单位。

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