> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 进口成本支撑较强，豆粕盘面缓慢回落总结 ## 核心内容 近期豆粕市场受到多重因素影响，呈现出进口成本支撑较强、盘面缓慢回落的格局。美豆因地缘冲突和产区天气干旱而持续上涨，巴西大豆贸易基差也同步上涨，导致进口大豆成本显著上升。国内油厂及下游企业因成本压力被迫补库，推动豆粕现货价格反弹，但涨幅远不及期货盘面，因此基差仍处于区间底部震荡。 ## 主要观点 - **美豆上涨驱动因素**：地缘冲突和美国产区高温干旱天气是美豆上涨的主要动力。 - **巴西大豆成本上升**：巴西大豆贸易基差持续上涨，进一步抬升进口成本。 - **国内豆粕市场表现**：豆粕现货价格出现反弹，但期货盘面表现较弱，尤其是主力09合约受到压制，远月01合约相对强势。 - **市场预期与天气影响**：美豆新作阶段市场对天气炒作反应敏感，但实际影响可能弱于预期。未来重点将关注产区天气变化，预计未来两周干旱情况将有所缓解，可能推动美豆盘面回落。 - **油粕比价格局**：国内植物油价格未因中东局势上涨，表现出粕强油弱的格局，主要由于东南亚棕榈油产量高于预期，导致油粕比价修复性回调。 - **价格与价差走势**：豆粕主力合约价格、现货价格、基差及价差均呈现波动走势，反映市场对成本和供需的预期变化。 ## 关键信息 ### 国际市场动态 - **美豆价格**：上周美豆收于1250美分以上，表现强势。 - **地缘局势**：美伊谈判破裂，双方进入“对抗-谈判”交替阶段，焦点集中在霍尔木兹海峡控制权上，短期停火概率较大。 - **原油价格**：国际原油价格有所回落，市场对美伊局势趋于乐观。 - **巴西贸易基差**：持续上涨，推高大豆进口成本。 ### 国内市场表现 - **豆粕价格**：现货价格反弹，但期货价格表现较弱，尤其是主力09合约。 - **油厂库存**：国内豆粕油厂库存数据表明，库存水平在不同周数间波动，但整体趋势未见明显异常。 - **豆粕消费与出口**：美国豆粕月度消费和出口数据波动，反映市场供需变化。 - **进口成本**：巴西大豆进口成本持续上升，对国内市场形成支撑。 ### 风险提示 - **地缘风险升级**：中东局势可能再度升级，影响市场情绪。 - **美联储政策**：若利率政策转向过快，可能对市场产生冲击。 - **天气风险**：美豆作物生长期出现严重天气问题可能影响产量预期。 ## 价格与价差跟踪 - **CBOT大豆价格**：持续上涨，反映市场对供应的担忧。 - **豆粕主力合约**：受成本支撑，表现弱于远月合约。 - **豆粕现货价格**：广东湛江价格反弹，但涨幅有限。 - **豆粕基差**：广东湛江-09合约基差在区间底部震荡。 - **豆粕价差**：09合约-01合约价差波动，反映市场对远期预期的调整。 - **油粕比价**：DCE豆油对豆粕比价出现修复性回调，显示油粕关系趋于平衡。 ## 产区天气及新作进度 - **美国大豆开花率**：逐步上升，显示作物生长进程。 - **优良率与干旱比例**：优良率下降，干旱比例上升，显示天气对作物生长的不利影响。 - **气温预测**：未来两周气温预测显示高温少雨情况将有所缓解，可能缓解市场对产量的担忧。 ## 数据来源 - **Wind**：提供国内外大豆及豆粕价格、库存、出口等数据。 - **财达期货**：报告分析及数据整理单位。 ## 免责声明 - 本报告为财达期货有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。 - 财达期货保留对报告内容的修改权和最终解释权。