20210426-东吴证券-拓普集团-601689.SH-2021年1季报点评_Q1业绩总体靓丽_T客户配套上量+热管理产品量产推动营收上升_3页_460kb

报告摘要

拓普集团2021年第一季度业绩总结

核心内容

拓普集团在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，表现出强劲的发展势头。公司通过T客户配套上量、热管理产品量产以及持续推进Tier0.5战略，有效推动了业绩增长。尽管原材料价格上涨对毛利率产生了一定影响，但整体财务表现依然靓丽，符合市场预期。

主要观点

业绩增长显著：2021年第一季度公司实现营收24.26亿元，同比增长100.8%，环比增长10.67%；归母净利润2.46亿元，同比增长116.41%，环比增长2.19%。
毛利率略有下降：由于原材料价格上涨，毛利率为21.93%，较2020年全年下降约0.8个百分点。
客户销量回升：传统车企核心客户吉利汽车和通用汽车销量同比分别增长61.9%和87.4%，为业绩增长提供了支撑。
T客户销量增长：T客户全球Q1产量为180,338辆，同比增长75.6%，均为Model 3/Y车型。
热管理产品放量：热管理系统中的泵类、阀类及热泵系统等产品逐渐进入量产阶段，推动营收增长。
Tier0.5战略推进：公司持续推进Tier0.5级合作模式，提升单车平均配套金额至5000-10000元，构建新型供应链模式。
研发投入加大：公司在轻量化、智能刹车、智能转向、新能源热管理、NVH减震系统与整车声学等领域不断研发创新。
产能扩张加速：公司加快湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期基地和宁波鄞州区生产基地建设，本年度已完成1500亩在建工厂建设，并启动下一个1500亩工业园规划。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021E	120.54	85.13%	13.26	111.15%	1.20	30.48
2022E	151.04	25.30%	16.74	26.24%	1.52	24.15
2023E	198.95	31.72%	22.66	35.36%	2.06	17.84

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	22.7%	26.0%	26.0%	26.0%
销售净利率(%)	9.6%	11.0%	11.1%	11.4%
P/E(倍)	64.35	30.48	24.15	17.84
P/B(倍)	5.19	4.53	3.89	3.26
EV/EBITDA	33.00	18.20	14.94	9.85

投资评级

公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
行业评级：未明确提及，但公司整体表现积极，行业前景良好。

风险提示

乘用车需求复苏低于预期
原材料价格上涨超出预期
芯片短缺超出预期

股价走势与市场数据

收盘价：34.45元
一年最低/最高价：20.90/52.61元
市净率：3.79倍
流通A股市值：363.44亿元

总结

拓普集团在2021年第一季度业绩表现优异，受益于T客户销量增长、热管理产品量产及Tier0.5战略推进，公司营收和净利润均实现大幅增长。尽管原材料价格上涨对毛利率造成一定压力，但公司通过研发创新和产能扩张，持续提升竞争力。财务预测显示公司未来三年业绩将持续增长，投资价值显著。风险提示主要集中在市场需求、原材料价格及芯片供应等方面，但整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和盈利能力，值得投资者关注。

展开完整摘要