20180327-华安证券-环保行业每周报告_PPP清库即将完成_估值迎来修复期_13页_1mb

金融环保组行业分析总结

核心内容

本报告发布于2018年3月27日，由金融环保组杨易撰写，主要分析环保行业在2018年3月的市场表现、政策动态及投资策略，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 行业评级：增持
• 市场表现：环保行业整体表现疲软，多个子行业如环保工程及服务、PPP、污水处理等跌幅较大。
• 估值水平：华安环保整体市盈率25.62倍，较沪深300指数（13.74倍）溢价1.86倍，估值处于近三年来底部。
• 政策动向：两会召开后，生态入宪、生态环境部组建等政策方向明确，为环保行业带来新的发展契机。
• 投资建议：关注污染治理的紧迫性与业绩增长的确定性两个维度，推荐相关个股。

关键信息

1. 上周热点

• 生态环境部传达学习贯彻全国“两会”精神，强调打好污染防治攻坚战。
• 北京发布《蓝天保卫战2018年行动计划》，提出PM2.5浓度进一步下降、低排放区扩展、平原地区“无煤化”等目标。

2. 市场表现

• 公用事业板块：下跌4.39%，跑输大盘0.65个百分点。
• 环保工程及服务：下跌6.19%，跑输大盘2.45个百分点。
• 水务板块：下跌2.27%，跑输大盘1.46个百分点。
• 概念板块：海绵城市、PPP、污水处理、PM2.5、垃圾发电概念分别下跌4.35%、5.29%、5.38%、5.49%、5.97%。

3. 估值表现

• 华安环保整体市盈率25.62倍，较沪深300溢价1.86倍。
• 大气板块估值处于历史中底部，监测、节能、水处理、固废板块估值处于历史低位。

4. 公司动态

• 上海环境：实现营收同比增长0.59%，归母净利润同比增长8.79%。
• 年报业绩预告：多家公司预告净利润增长，如先河环保、迪森股份、国祯环保、碧水源等；部分公司则出现亏损或业绩略减。

5. 投资策略

• 污染治理的紧迫性：
  • 大气污染治理：关注【清新环境】。
  • 黑臭河治理：关注【东方园林】【碧水源】。
• 业绩增长的确定性：
  • 细分领域：关注【伟明环保】（垃圾焚烧）、【国祯环保】（污水运营+水环境治理）、【启迪桑德】（环卫与再生资源两网融合）。
  • 综合解决方案：关注【永清环保】（危废+全产业链协同发展）。

6. 风险提示

• 政策推进与监管不及预期。
• 环保督察不及预期。
• 业绩释放不及预期。

个股表现

行业动态

• 生态环境部会议：强调污染防治攻坚战，明确生态入宪和机构改革方向。
• 北京蓝天保卫战计划：
  • PM2.5浓度目标进一步下降。
  • 低排放区扩展至全市域，强化高排放车整治。
  • 推进“无煤化”及“散乱污”企业治理。
  • 完善扬尘管理考评体系，加强监测网络建设。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

信息披露

• 分析师承诺：独立、客观，不因报告推荐意见而获得补偿，分析结论不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，据此投资责任自负。未经授权不得转载或引用，否则承担相应后果。