20241107-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-关注美国本土光伏扩产_国内先进产能布局加速_看好HJT设备龙头出海_3页_470kb

迈为股份公司点评报告摘要

▶ 行业与市场机遇

1. 美国本土光伏产能扩张：2024年美国新增光伏装机预期43GW，集中式项目为主，具有高溢价潜力。中美制造成本差异显著，人工成本等因素促使美国市场偏好HJT技术。
2. HJT技术优势明显：环保高效、人工依赖低、用电水耗节省可观，契合美国本土产能需求；低成本专利保护下，TOPCon面临技术壁垒，HJT设备龙头迈为股份出海机会显著。

▶ 技术路线之争

1. 国内技术演进：通威股份等企业持续刷新HJT组件效率纪录，最高达24.99%，逐步满足规模化应用条件。HJT在组件功率、温度系数和双面率方面具备优势。
2. 技术路线选择：相较于效率较高但双面率低的TOPCon技术，HJT效率提升潜力更大，兼容性和成本优势逐步显现，成为下一代设备市场的关键竞争点。

▶ �商业与财务表现

1. 财务预测：公司2023年净利润8.75亿元，2024-2026年预计年增速分别为60%、33%和24%，净利润将突破25亿元。当前PE估值在28-13倍区间，维持“买入”评级。
2. 盈利能力指标良好：ROE和ROIC近年来逐年增长，彰显经营效率提升。现金流稳定，研发投入扩大，为未来量产和新技术推广提供支撑。

▶ 风险评估与投资建议

• 宏观经济风险：全球光伏政策变化可能对设备出海造成不确定性。
• 技术竞争力：若HJT量产成本无法匹配TOPCon，可能影响设备厂商市场份额。
• 建议：重点把握美国增量市场带来的需求爆发，持续关注光伏组件的效率突破对产业链各环节的拉动效应。

💎 报告核心观点：迈为股份作为HJT技术龙头，依托全球化产能与技术优势，有望在跨国光伏业务中获得高额成长，估值具持续上升空间