20260510-创元期货-PX-PTA月报_开工降低_中上游去库加速_43页_3mb
报告摘要
2026年5月PX-PTA月报总结
核心内容
2026年5月，聚酯产业链中上游PX及PTA供应端因季节性检修及原料供应不确定性增加，开启降负减产，带动整条产业链趋势性降负。同时，下游需求端表现疲软，形成负反馈，进一步压制聚酯开工率。整体来看，产业链去库加速，PX及PTA供需格局持续改善。
主要观点
PX
- 供需双缩：4-5月，PX供需双缩，去库幅度较一季度边际扩大，预计5月内去库较为充分。
- 开工及产量：5月国内PX产能利用率下行空间较大，主要因检修计划集中。亚洲PX产能利用率亦呈下降趋势。
- 利润及成本：3-4月PX利润因地缘冲突及原料供应紧张而走低，亚洲PXN由300美元/吨快速回落至100-200美元/吨，但随着地缘冲突缓和及去库兑现，PXN回升至320美元/吨附近，预计5月维持200-350美元/吨。
- 装置动态：5月国内多个PX装置计划停车检修，包括威联化学、扬子石化、宁波中金、海南炼化及盛虹石化等，预计对产能利用率造成较大影响。
- 地区间价差：亚洲PXN价差波动，PX与甲苯、二甲苯价差变化显著，反映不同地区供需及成本差异。
PTA
- 库存去化：4月中下旬PTA库存见拐点，4-6月去库预期增加，月间去库评估约30万吨。
- 开工及产量：截至4月中下旬，PTA产能利用率降至68%，较3月中旬下滑10%。5月内PTA开工率预计继续下行。
- 加工费及利润：PTA现货加工费由3-4月的220元/吨收窄至1-2月的370元/吨，预计5-6月加工费存在修复空间，现货加工费或在100-400元/吨区间运行。
- 装置动态：5-6月PTA主流装置检修损失量大幅调增，包括逸盛宁波、逸盛新材料、嘉兴石化等，预计对开工率造成较大影响。
- 供需平衡表：PTA供需格局改善，4-5月去库预期增强，库存逐步下降。
关键信息
产业链整体情况
- 利润趋势：3月至当前，聚酯产业链总利润显著下行，主要受PX利润压缩影响，PTA及聚酯利润相对修复。
- 开工趋势：3月中旬以来，聚酯产业链产能利用率总体趋势下行，PX及PTA降幅较大，聚酯开工率相对偏低。
- 去库预期：4-5月，PX及PTA去库加速，库存逐步下降，供需格局改善。
风险点
- 地缘动态：地缘冲突可能影响原油供应及化工品价格。
- 原油价格波动：原油价格波动可能对产业链成本及利润产生重大影响。
详细数据
PX供需平衡表（基于卓创）
| 日期 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 表观需求（万吨） | 进口依赖度 | 总供应（万吨） | PTA产量（万吨） | PTA消耗PX（万吨） | PX供应-PTA消耗（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/6/30E | 261.00 | 70.00 | 0 | 331.00 | 21.15% | 331.00 | 535 | 350.43 | -19.43 |
| 2026/5/31E | 257.00 | 70.00 | 0 | 327.00 | 21.41% | 327.00 | 565 | 370.08 | -43.08 |
| 2026/4/30E | 291.00 | 68.00 | 0 | 359.00 | 18.94% | 359.00 | 590 | 386.45 | -27.45 |
| 2026/3/31 | 326.00 | 104.18 | 0 | 430.18 | 24.22% | 430.18 | 670 | 394.97 | -4.95 |
| 2026/2/28 | 321.31 | 95.52 | 0 | 416.82 | 18.79% | 416.82 | 558 | 365.49 | -0.67 |
PTA供需平衡表（基于卓创）
| 日期 | PTA产量（万吨） | 进口量（万吨） | 总供应（万吨） | 聚酯产量（万吨） | 聚酯PTA需求（万吨） | PTA月度消费量（万吨） | 其他消费（万吨） | PTA出口量（万吨） | 总需求（万吨） | 供-需（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/6/30E | 535.00 | 0.00 | 535.00 | 600.00 | 513.00 | 543.00 | 20.00 | 30.00 | 573.00 | -38.00 |
| 2026/5/31E | 565.00 | 0.00 | 565.00 | 630.00 | 538.65 | 568.65 | 20.00 | 30.00 | 598.65 | -33.65 |
| 2026/4/30E | 590.00 | 0.00 | 590.00 | 650.00 | 555.75 | 585.75 | 20.00 | 30.00 | 615.75 | -25.75 |
| 2026/3/31 | 670.00 | 0.29 | 670.29 | 663.00 | 566.87 | 592.70 | 25.84 | 31.13 | 623.83 | 45.46 |
| 2026/2/28 | 577.00 | 0.03 | 577.03 | 536.00 | 458.28 | 478.00 | 19.72 | 20.56 | 498.56 | 78.47 |
| 2026/1/31 | 650.00 | 0.06 | 650.06 | 660.00 | 564.30 | 588.00 | 23.70 | 39.87 | 627.87 | 22.19 |
| 2025/12/31 | 631.00 | 0.04 | 631.04 | 699.00 | 597.65 | 624.60 | 26.96 | 36.19 | 660.79 | -29.76 |
| 2025/11/30 | 618.00 | 0.03 | 618.03 | 681.00 | 582.26 | 608.20 | 25.95 | 35.89 | 644.09 | -26.06 |
| 2025/10/31 | 640.00 | 0.06 | 640.06 | 700.00 | 598.50 | 624.00 | 25.50 | 22.25 | 646.25 | -6.19 |
| 2025/9/30 | 612.00 | 0.11 | 612.11 | 685.00 | 585.68 | 610.30 | 24.63 | 34.37 | 644.67 | -32.56 |
| 2025/8/31 | 618.00 | 0.03 | 618.03 | 688.00 | 588.24 | 610.70 | 22.46 | 29.91 | 640.61 | -22.58 |
| 2025/7/31 | 641.00 | 0.28 | 641.28 | 668.00 | 571.14 | 596.30 | 25.16 | 37.43 | 633.73 | 7.56 |
总结
- PX：4-5月去库加速，供应端检修集中，进口缩量，需求端PTA检修增加，PXN回升至320美元/吨，预计5月维持200-350美元/吨。
- PTA：4-5月库存去化，供需格局改善，加工费存在修复空间，预计5-6月检修损失量调增，开工率进一步下行。
- 产业链整体：3-4月利润下行，5月去库预期兑现，聚酯产业链整体趋势性降负，需关注地缘动态及原油价格波动对产业链的影响。
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