> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中上游去库中：PX-PTA 周报总结 ## 核心内容概述 2026年5月17日发布的PX-PTA周报指出，5月聚酯产业链整体价格震荡运行，缺乏明确方向。PX和PTA的供需格局出现调整，PX国内检修兑现不及预期，产能利用率相对平稳，而PTA供应端装置频繁变动，产能利用率有所下降。市场整体处于去库过程中，但幅度可能不及预期。PTA基本面表现尚可，但新驱动不足，价格走势跟随原油。 ## 主要观点 ### PX - **供需情况**：5月国内PX检修兑现不及预期，周均产能利用率维持在83.19%，环比下降1.03%。预计5月下旬宁波中金将检修，5月尾青岛丽东可能重启。 - **估值修复**：5月PX估值相对修复，亚洲PXN月均值为235美元/吨，较4月的190美元/吨有所上升。 - **利润与成本**：PX成本在亚洲地区呈现波动，5月中国PX利润为-30元/吨，与4月相比有所改善。韩国PX-甲苯价差维持在低位，PX-异构二甲苯价差也保持较低水平。 - **韩美贸易**：韩国对美PX出口保持低位，5月1-10日出口量为3万吨，较2025年同期有所下降。 - **地区间价差**：PX在美亚、美欧、欧亚之间的价差保持低位或波动，整体未出现明显变化。 ### PTA - **供需缩量**：5月PTA供应大幅缩量，装置动态频繁，产能利用率降至63.17%，较月初下降3%。 - **去库加速**：PTA库存加速去库，现货加工费月均值修复至370元/吨，较4月的250元/吨有所提升。 - **产业链利润**：5月PTA利润有所改善，亚洲PXN价差维持在低位，PTA加工费回升，聚酯加权利润略有下降。 - **下游需求**：聚酯行业开工负荷相对稳定，但受纺织品服装需求淡季影响，市场实际订单以中小批量为主。聚酯出口表现冷清，长丝库存有所累库。 - **市场策略**：建议投资者以低多策略为主，因近月合约偏强。 ## 关键信息 - **PX**：5月国内检修兑现不及预期，产能利用率维持在83.19%。韩国PX出口至美国保持低位，5月1-10日为3万吨。PX估值相对修复，亚洲PXN月均值235美元/吨。 - **PTA**：5月供应缩量明显，产能利用率降至63.17%。PTA现货加工费月均值修复至370元/吨，去库较为流畅。PTA加工费及利润或存改善空间。 - **聚酯**：聚酯行业开工负荷稳定，但受季节性影响，需求偏弱。聚酯加权利润月均值160元/吨，较4月下降。出口表现冷清，长丝库存累库。 - **风险点**：地缘政治动态、原油价格波动对市场走势有较大影响。 ## 结构化数据 ### PX 产能利用率（%） | 日期 | 2025-04-14 | 2025-05-14 | 2025-06-14 | 2025-07-14 | 2025-08-14 | 2025-09-14 | 2025-10-14 | 2025-11-14 | 2025-12-14 | 2026-01-14 | 2026-02-14 | 2026-03-14 | 2026-04-14 | 2026-05-14 | |------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | PX亚洲 | 79 | 75 | 73 | 75 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 82 | 83 | | PX中国 | 80 | 78 | 77 | 80 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | ### PTA 产能利用率（%） | 日期 | 2025-04-14 | 2025-05-14 | 2025-06-14 | 2025-07-14 | 2025-08-14 | 2025-09-14 | 2025-10-14 | 2025-11-14 | 2025-12-14 | 2026-01-14 | 2026-02-14 | 2026-03-14 | 2026-04-14 | 2026-05-14 | |------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | PTA | 79 | 77 | 76 | 78 | 76 | 75 | 74 | 73 | 72 | 71 | 70 | 69 | 68 | 67 | ### PX-PTA 利润（元/吨） | 日期 | PX利润 | PTA利润 | 聚酯加权利润 | |------------|--------|---------|--------------| | 2025-05-14 | -30 | -10 | 10 | | 2026-05-14 | -30 | -10 | 10 | ### 韩国对美PX出口（万吨） | 月份 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 1月 | 0 | 3 | 1 | 4.5 | 0 | | 2月 | 0 | 1 | 1 | 3 | 1 | | 3月 | 0 | 3 | 5.5 | 4 | 1 | | 4月 | 2 | 3 | 3 | 0 | 0 | | 5月 | 3 | 3 | 3 | 0 | 0 | ## 市场策略建议 - **PX**：建议低多策略，因近期供需双缩，但去库幅度可能不及预期。 - **PTA**：建议关注去库进展及原油走势，基本面表现尚可但缺乏新驱动。 - **聚酯**：开机负荷稳定，但需求偏弱，出口表现冷清，长丝库存累库。 ## 风险提示 - 地缘政治动态 - 原油价格波动