> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PTA 延续大幅去库分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月PTA延续大幅去库，相对PX偏强，PTA加工费维持中高位。PX方面，5月去库不及预期，国内供应相对平稳，而PTA因主流装置集中检修，供需偏宽松，导致库存大幅下降。 --- ## 主要观点 - **PX市场**： - 5月PX价格重心下移，亚洲PXN月均值约242美元/吨，较4月有所回升。 - 5月国内PX产能利用率月均83%，较4月略有下降，但检修落实有限，供应相对平稳。 - 6月国内PX供应环比5月略有下滑，但进口预计小幅回升，整体供需仍偏宽松。 - PX估值因油端价格回落有所修复，亚洲PXN价差维持高位，韩美贸易保持低位。 - **PTA市场**： - 5月PTA现货加工费月均值约403元/吨，较4月显著修复，PTA产能利用率下破60%。 - 5月PTA供需大幅去库，表观需求降至520万吨左右，开工率降至59.24%。 - 6月PTA检修计划有限，但重启预期仍弱，预计开工维持低位运行。 - PTA现货基差走强，库存低位，供需紧张。 --- ## 关键信息 ### 1. PX 供需及价格表现 - **5月PX**： - 亚洲PXN月均值约248美元/吨，较4月190美元/吨有所回升。 - 国内PX产能利用率月均83%，较4月84.87%略有下滑。 - 5月国内PX去库不及预期，检修损失有限，供应相对平稳。 - 6月国内PX供应环比5月小幅下滑，进口预计小幅修复，整体供需仍偏宽松。 - **6月PX**： - 海外装置检修计划有限，部分装置计划重启，预计亚洲供应小幅回升。 - 国内PX装置检修计划一般，部分推迟，如宁波中金、海南炼化、威联化学等。 - PX与PTA价差维持高位，PX相对PTA偏弱。 ### 2. PTA 供需及价格表现 - **5月PTA**： - 现货加工费月均值约403元/吨，较4月250元/吨明显修复。 - PTA产能利用率降至62.68%，较4月76%大幅下滑，去库显著。 - PTA表观需求降至520万吨，库存大幅下降。 - **6月PTA**： - PTA检修计划有限，但重启预期弱，预计开工维持低位。 - 现货基差走强，库存低位，供需偏紧。 - PTA加工费维持中高位，预计6月内PTA维持偏低开工。 ### 3. 下游及终端表现 - **聚酯**： - 5月聚酯开工负荷维持在80.98%，较4月略有下降，但整体相对平稳。 - 聚酯价格受成本端影响，利润高位震荡。 - 6月聚酯供需双弱，下游进入淡季，开机负荷承压。 - **纺织**： - 轻纺城成交清淡，织造及印染开机率下降，进入淡季。 - 原料备货谨慎，订单增量有限，对PTA需求支撑不足。 --- ## 产业链利润及成本分析 - **5月聚酯产业链利润**： - 整体利润较3-4月有所修复，PX及PTA加工费回升，聚酯利润维持高位震荡。 - 油端价格回落，化工品利润修复，PX及PTA利润环比上升。 - **PX成本及利润**： - 亚洲PX成本月均约322美元/吨，利润相对稳定。 - PX加工费修复，但整体仍低于去年同期水平。 - **PTA成本及利润**： - PTA现货加工费修复至450元/吨以上，利润维持中高位。 - PTA成本端受原油价格波动影响，但加工费修复明显。 --- ## 风险提示 - 地缘政治动态 - 原油价格波动 - 装置检修计划变动及重启不确定性 --- ## 装置动态总结 ### 国内PX装置动态 | 企业名称 | 产能（万吨） | 5月负荷 | 后续检修状态 | |----------------|--------------|---------|---------------------------| | 齐奈石化 | 9.5 | 0% | 长期停车 | | 青岛丽东 | 100 | 75-85% | 6月提升至9成附近运行 | | 中化弘润 | 60 | 0% | 长期停车 | | 威钛化学（富海）| 200 | 100% | 原定6月初检修，推迟 | | 扬子石化 | 89 | 0% | 5月中旬检修，预计7月初恢复 | | 上海石化 | 85 | 90-100% | 2026年10月-2027年1月检修 | | 金陵石化 | 60 | 30% | 4月中旬停车，5月底重启 | | 赣海炼化 | 80 | 85-95% | 5月初负荷下滑，本计划5月初停车，推迟至5月中旬 | | 中波中金 | 160 | 60-70% | 5.7负荷意外下滑，5.19逐步恢复 | | 福建福清创 | 200 | 50-60% | 4月下旬检修，6月末检修，7月中下旬重启 | | 恒力大连 | 500 | 100-110%| 6月底-7月初全厂检修 | | 海南炼化 | 160 | 95-105% | 6月初100万吨装置检修，预计3个月 | | 其他装置 | - | - | 检修计划待定或已推迟 | ### 国内PTA装置动态 | 装置名称 | 产能（万吨） | 5月负荷 | 后续检修状态 | |----------------|--------------|---------|---------------------------| | 逸盛宁波 | 200 | 0% | 2025年11月检修，12月底重启 | | 逸盛新材料 | 360 | 30% | 2026年4月检修，重启待定 | | 嘉兴石化（桐昆）| 150/220/250 | 0%/100%/0% | 2025年6月检修，2026年5月检修 | | 独山能源（新凤鸣）| 250/300 | 100%/100% | 2025年12月检修，1月中旬重启 | | 三房巷 | 120/320/150 | 0%/0%/0% | 2026年4月检修，重启待定 | | 虹港石化 | 250/250 | 0%/100% | 2025年5月检修，6月初重启 | | 台化兴业 | 150/120 | 0%/100% | 2026年5月停车，重启待定 | | 恒力石化 | 220/250/250 | 0%/0%/0% | 2026年4月检修，重启待定 | | 福海创 | 450 | 50% | 2026年3月降负，6月中下旬检修 | | 福建百宏 | 250 | 80% | 2026年3月降负，检修待定 | | 新疆中泰昆玉 | 120 | 60% | 2025年4月检修，10月底重启 | | 东营威联 | 250 | 85% | 2025年6月检修，8月重启 | --- ## 供需平衡表分析 ### PX供需平衡（单位：万吨） | 日期 | 产量 | 进口 | 出口 | 表观需求 | 总供应 | PTA产量 | PTA消耗PX | PX供应-PTA消耗 | |--------------|------|------|------|----------|--------|---------|-----------|----------------| | 2026/6/30E | 270 | 70 | 0 | 340 | 340 | 500 | 327.50 | 12.50 | | 2026/5/31E | 290 | 60 | 0 | 350 | 350 | 520 | 340.60 | 9.40 | | 2025/12/31 | 631 | 0.04 | 0 | 641 | 641 | 631 | 413.31 | 20.99 | ### PTA供需平衡（单位：万吨） | 日期 | PTA产量 | 进口量 | 总供应 | 聚酯产量 | PTA需求 | PTA消费量 | 其他消费 | 出口量 | 总需求 | 供-需 | |--------------|---------|--------|--------|----------|---------|-----------|----------|--------|--------|-------| | 2026/6/30E | 500 | 0 | 500 | 620 | 530.10 | 555.10 | 25 | 30 | 585.10 | -85.10 | | 2026/5/31E | 520 | 0 | 520 | 640 | 547.20 | 572.20 | 25 | 30 | 602.20 | -82.20 | | 2025/12/31 | 631 | 0.04 | 631.04 | 699 | 597.65 | 624.60 | 26.96 | 36.19 | 660.79 | -29.76 | --- ## 总结 6月PX延续小幅去库，供需偏宽松，但相对PTA偏弱；PTA则延续大幅去库，供需偏紧，加工费维持中高位。整体来看，聚酯产业链利润修复，但下游需求疲软，聚酯开工维持低位。需关注6月国内PX检修及重启动态，以及PTA检修计划对供需的影响。风险点包括地缘动态及原油价格波动。