峨眉山A（000888）2021年中报点评总结
核心内容
峨眉山A在2021年上半年实现了中报业绩符合预期的表现，尽管受到疫情影响，但公司收入和利润均出现显著增长，显示出较强的复苏能力。主要业务包括门票、索道、酒店、旅行社和演艺等，其中门票和索道业务是公司盈利的核心来源。
主要观点
- 业绩表现：2021H1公司营收3.46亿元，同比增长113%（同口径增长144%），恢复至2019H1的78%；归母净利润增长3468万元，同比增长127%（扣非后增长125%），恢复至2019H1的45%。
- 业务恢复情况：上半年接待进山人数146万人次，同比增长180%；门票收入8771万元，同比增长65%（同口径增长169%），恢复至2019H1的8成；索道收入1.28亿元，同比增长233%，恢复至2019H1的8成。
- 盈利能力提升：毛利率提升52个百分点，期间费用率下降30个百分点，显示公司在成本控制和运营效率方面有明显改善。
- 未来展望：
- 短期：关注疫情对暑期旅游的影响，以及门票、索道等可能面临的降价压力。
- 中线：公司计划拓展茶叶、大数据、演艺等新项目，推动区域整合和景区纵深开发，有望形成新的经济增长点。
关键信息
股票数据
| 项目 |
数值（百万股） |
| 总股本/流通 |
527/527 |
| 总市值/流通 |
3,151/3,151 |
股票指数对比
| 指数 |
数值（百万元） |
| 上证综指 |
3,533 |
| 深圳成指 |
15,021 |
12个月股价波动
盈利预测与财务指标（2021-2023年）
| 指标 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
732.16 |
849.47 |
932.17 |
| 净利润（百万元） |
135.46 |
199.64 |
228.28 |
| 摊薄每股收益（元） |
0.26 |
0.38 |
0.43 |
| 市盈率（PE） |
23.30 |
15.73 |
13.80 |
| 市净率（PB） |
1.25 |
1.19 |
1.12 |
| EV/EBITDA |
12.00 |
8.73 |
8.09 |
财务预测与估值
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
-0.07 |
0.26 |
0.38 |
0.43 |
| 每股净资产（元） |
4.60 |
4.78 |
5.04 |
5.34 |
| 毛利率 |
26% |
42% |
49% |
50% |
| EBIT Margin |
-14% |
20% |
31% |
32% |
| 收入增长 |
-58% |
57% |
16% |
10% |
| 净利润增长率 |
-117% |
-452% |
47% |
14% |
| 资产负债率 |
30% |
29% |
28% |
27% |
分业务表现
- 门票+索道：分部经营利润1.08亿元，扭亏为盈，同比增长325%。
- 酒店：收入6256万元，同比增长72%；分部利润减亏1806万元。
- 旅行社：收入52万元，同比增长130%。
- 演艺：收入406万元，净利润亏损3527万元（持股40%）。
风险提示
- 系统性风险：包括宏观经济波动、疫情反复等。
- 并购整合风险：区域整合及新项目推进可能不达预期。
- 市场竞争风险：旅游行业竞争加剧。
- 汇率波动风险：对公司的财务状况可能产生影响。
投资评级
附注
- 证券分析师：曾光、钟潇、姜甜
- 证券分析师联系方式：
- 证券研究报告由国信证券经济研究所发布，数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测。
- 报告中所有分析基于合规渠道数据，力求客观公正，不受到任何第三方影响。
