20210718-国盛证券-煤炭开采行业_供需缺口走扩_动煤再次破千_后期易涨难跌_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

• 动力煤市场：供需缺口扩大，煤价易涨难跌。

  • 产地供应受安检趋严及降雨影响，短期放量受限。
  • 港口库存持续下降，逼近历史低位。
  • 下游需求强劲，电厂库存处于极低水平，补库压力大。
  • 进口煤价格上升，对国内市场形成支撑。
  • 预计短期内动力煤价格将维持上涨趋势，但需关注政策影响。

• 焦煤市场：供需偏紧格局持续，主焦煤价格维持强势。

  • 产地供应尚未恢复至“七一”前高点，部分煤矿仍未复产。
  • 港口与钢厂库存均处于低位，供应偏紧。
  • 澳煤通关无进展，稀缺性加剧主焦煤供应紧张。
  • 预计短期内焦煤供应仍偏紧，仅个别配煤可能下调。

• 焦炭市场：首轮提降落地，短期价格趋弱。

  • 焦企盈利较好，开工率回升，供应略显宽松。
  • 钢厂需求减弱，采购节奏放缓，库存累积。
  • 预计短期内焦炭价格或继续下跌，仍有2~3轮下跌空间。

本周行情回顾

• 整体市场表现：

  • 中信煤炭指数报收2153.2点，上涨6.4%，跑赢沪深300指数5.9个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
  • 上证指数上涨0.43%，沪深300指数上涨0.50%。

• 个股表现：

  • 本周煤炭板块上市公司中，31家上涨，4家下跌。
  • 涨幅前五：华阳股份（+22.9%）、兖州煤业（+22.2%）、昊华能源（+18.2%）、中煤能源（+18.2%）、潞安环能（+15.8%）。
  • 跌幅前四：ST云维（-1.9%）、*ST平能（-1.0%）、ST安泰（-0.8%）、中国神华（-0.5%）。

重点领域分析

动力煤

• 产地：煤矿生产恢复至6月上旬水平，但受降雨及事故影响，短期产能释放受限。
• 港口：煤炭调入量持续下降，库存跌破近4年同期新低。
• 海运：运价持续上涨，市场活跃度提升。
• 电厂：高日耗、低库存，补库压力巨大。
• 进口：内外贸煤价齐涨，进口煤对国内市场形成支撑。
• 价格：供需缺口扩大，煤价易涨难跌。

焦煤

• 产地：部分煤矿仍未复产，供应偏紧。
• 库存：港口、焦企、钢厂库存均处于历史低位。
• 价格：主焦煤价格持续强势，优质煤种供应紧张。
• 长期展望：国内焦煤资源稀缺，增产潜力有限；澳煤缺口难以弥补，主焦煤或持续紧缺。

焦炭

• 供需：焦企开工率回升，供应略显宽松；钢厂需求减弱，采购节奏放缓。
• 库存：焦炭库存加速增长，港口库存基本稳定。
• 利润：吨焦盈利维持高位，达531元/吨。
• 价格：首轮提降落地，预计后续仍有2~3轮下跌空间。

投资策略

• 重点推荐：晋控煤业、陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
• 建议关注：潞安环能、兖州煤业、中煤能源、盘江股份、金能科技、中国旭阳集团。
• 国改转型：华阳股份为积极布局标的。
• 投资逻辑：煤价上涨及二季度业绩高增带动板块上涨，关注低估值、高弹性、附带化工业务的标的。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点标的

行业资讯

行业要闻

• 陕西榆林煤矿事故：发生井下溃水溃沙事故，5人被困，事故调查正在进行。
• 侯月铁路恢复通车：因强降雨中断的铁路线路已恢复运营。
• 国家发改委投放煤炭储备：计划投放1000万吨煤炭储备，保障迎峰度夏供应。
• 6月全国原煤产量：同比下降5%，两年平均下降3.1%。
• 河南电煤供应趋紧：因铁路中断影响，省内电煤供应紧张，要求煤矿不得外销电煤。

重点公司公告

• 兖州煤业：派发特别现金股利0.40元/股，合计派发1.00元/股。
• 山煤国际：每股派发现金红利0.066元，共计1.3亿元。
• 郑州煤电：扭亏为盈，预计H1净利润1.1亿元。
• 美锦能源：质押解除，持股比例52.72%，累计质押46.86%。
• 中国神华：H1净利润增长，发电量及售电量同比上升。
• 兰花科创：H1净利润预计增长357.4%-398.4%。
• 中煤能源：H1净利润增长211.3%-244.2%。
• 新集能源：H1营业总收入及净利润大幅增长。
• ST平能：H1预计亏损2.1-2.4亿元。
• 恒源煤电：H1净利润增长，毛利显著上升。
• 盘江股份：H1毛利增长，销量上升。
• 山西焦化：焦炭产量及销量增长，其他产品也有不同程度增长。
• 陕西黑猫：焦炭、焦油、粗苯等产品销量及价格均有显著提升。

图表目录

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国72港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：印尼、澳洲煤炭出口离岸价
• 图表12：内外贸煤价差
• 图表13：CCI-5500煤价
• 图表14：动力煤基差
• 图表15：产地焦煤价格
• 图表16：CCI-焦煤指数
• 图表17：港口炼焦煤库存
• 图表18：独立焦企炼焦煤库存
• 图表19：钢厂炼焦煤库存
• 图表20：焦炭加总库存
• 图表21：京唐港山西主焦库提价
• 图表22：焦企产能利用率
• 图表23：焦企日均焦炭产量
• 图表24：钢厂炼铁产能利用率
• 图表25：钢厂日均铁水产量
• 图表26：港口焦炭库存
• 图表27：焦企焦炭库存
• 图表28：钢厂焦炭库存
• 图表29：焦炭加总库存
• 图表30：焦企吨焦盈利
• 图表31：焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表32：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表33：本周市场及行业表现
• 图表34：中信一级各行业涨跌幅
• 图表35：煤炭个股涨跌幅
• 图表36：重点公司公告

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

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