> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 越秀资本2025业绩点评总结 ## 核心内容概述 越秀资本在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入为78.4亿元，同比增长4.1%；归母净利润达35.2亿元，同比增长53.4%；扣非归母净利润为18.1亿元，同比增长24.2%。公司ROE为11.26%，同比提升3.41个百分点。整体来看，公司业绩高增主要得益于新能源业务的快速增长和中信证券的投资收益贡献。 ## 主要观点 ### 1. 新能源业务高增，成为业绩增长关键动能 - 2025年新能源业务收入为46.4亿元，同比增长51%，占营业总收入的59%。 - 公司将“双碳”战略与乡村振兴结合，全年新能源发电总量达136.65亿度，同比增长53.2%。 - 新能源方向融资投放126.89亿元，普惠租赁新增投放80.46亿元，同比增长36%，主要受益于新能源商用车的突破和工程机械业务与核心厂商的合作深化。 - 融资租赁业务全年完成投放289.06亿元，总资产达980亿元，同比增长2.0%。 ### 2. 投资收益增厚利润，减值损失拖累利润 - 营业外收入28.2亿元，同比增长19.4亿元，主要来源于投资形成的收益。 - 公司子公司广州资产和越秀产业投资增持北京控股、新天绿色能源及越秀地产股权，评估其购买日可辨认净资产价值后确认营业外收入。 - 2025年计提信用减值损失16.5亿元，同比增长12.8亿元，主要来自于对AMC业务相关资产的全面清查和减值测试。 ### 3. 中信证券业绩增长带动投资收益提升 - 中信证券2025年实现归母净利润301亿元，同比增长38.6%。 - 越秀资本直接、间接合计持有中信证券股票12.7亿股，占总股本8.54%，全年确认投资收益25.2亿元，同比增长35.9%。 - 全年累计投资收益44.7亿元，同比增长19.7%。 ### 4. 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年，越秀资本归母净利润分别为38.4亿元、42.8亿元、49.4亿元，同比增长分别为9%、12%、15%。 - 当前收盘价对应2026-2028年动态PE分别为10.7倍、9.6倍、8.3倍，动态PB分别为1.15倍、1.07倍、0.98倍。 - 公司维持“强烈推荐”评级，分析师预测未来12个月内相对同期基准指数涨幅将超过20%。 ## 关键信息 | 项目 | 2025年实际 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 78.4 | 84.9 | 94.1 | 104.6 | | 归母净利润（亿元） | 35.2 | 38.4 | 42.8 | 49.4 | | EPS（元） | 0.70 | 0.76 | 0.85 | 0.98 | | ROE（%） | 10.9 | 11.1 | 11.5 | 12.3 | | P/E（倍） | 11.7 | 10.7 | 9.6 | 8.3 | | P/B（倍） | 1.24 | 1.15 | 1.07 | 0.98 | ## 风险提示 - **经济下行压力增大**：可能影响公司整体盈利能力。 - **子公司经营不达预期**：可能对公司的业绩增长造成拖累。 - **政策变动风险**：可能对公司业务方向和盈利能力产生影响。 ## 团队信息 - **核心分析师**： - 许旖珊：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科。 - 林宇轩：覆盖保险领域，英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所。 - 贾舒雅：覆盖保险、银行，上海财经大学保险硕士，上海对外经贸大学本科。 - 杨皓然：覆盖银行，上海财经大学金融硕士，管理学本科。 - **团队联系方式**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：https://www.foundersc.com - 邮箱：[email protected] ## 评级说明 | 评级类别 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅 | | 公司评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅 | | 公司评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动 | | 公司评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅 | | 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数 | ## 重要声明 - **分析师声明**：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，结论独立、客观、公正。 - **免责声明**：本报告仅供C3及以上等级投资者使用，不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。