20221030-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第40期_加大重点领域金融支持力度_高收益债净价指数区间波动_15页_1mb

高收益债策略周报2022年第40期总结

核心内容

本报告总结了2022年10月28日高收益债市场的主要运行情况及策略建议。重点分析了一级市场发行情况、二级市场成交规模与价格波动，以及市场风险动态。

主要观点

一、策略建议

1. 政策支持：国务院金融工作报告提出加大对重点领域金融支持，包括先进制造业、战略性新兴产业、绿色金融、科技创新、普惠养老等，这为相关领域带来新的投资机会。
2. 城投债风险控制：报告指出，短期城投平台违约风险可控，建议投资者关注融资结构和市场情绪有所改善的弱区域，择优选择高行政层级核心城投短久期债券。
3. 投资机会：建议投资者挖掘结构性下沉机会，关注政策支持领域及信用资质良好的发行人。

二、一级市场情况

1. 发行规模回落：上周高收益债发行规模为98.23亿元，较前一周减少32.85亿元。
2. 发行利率稳定：加权发行利率为6.50%，与前值基本持平。
3. 信用利差收窄：加权信用利差为434.78BP，较前值下降10.89BP。
4. 城投债为主：主要发行主体为城投平台，其中延安新投、寿光惠农、曲江文化等发行规模靠前。

三、二级市场情况

1. 净价指数波动：CCXI高收益债券被动型净价指数呈区间波动走势，非城投国企指数实现正增长。
2. 成交规模上升：高收益债成交总额为652.49亿元，较前值增长10.91%，占狭义信用债成交总额的7.63%。
3. 投资型债活跃：投资型高收益债成交规模占比达85.11%，主要集中在城投债及非城投国企债。
4. 异常成交减少：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交占比为17.51%，较前值下降2.27个百分点。

关键信息

1. 投资型高收益债成交情况

• 城投主体：山东、重庆区域成交规模最高，分别为96.59亿元和53.32亿元。
• 非城投国企主体：建筑、煤炭行业成交规模超10亿元，冀中能源、美晨生态成交活跃。
• 非国有企业主体：华宇集团、腾越建筑、龙湖等成交规模靠前。

2. 二级市场估值偏离度

• 低于估价净价：碧桂园、金地集团、远洋集团（中国）、金科股份等出现较大偏离。
• 高于估价净价：鑫苑中国、鹏博士、世茂建设等出现异常高价成交。

3. 风险提示

• 信用风险溢出：部分高收益债主体存在兑付风险，需特别关注。
• 政策超预期收紧：需警惕政策变化对市场的影响。

4. 债市风险动态

• “21恒大01”利息展期：恒大地产集团有限公司调整了债券利息支付时间，从2022年4月26日延至2023年4月27日。

数据支持

• 图表：包括CCXI高收益债券财富指数走势、高收益债发行分布、净价指数波动情况、成交规模分布、估值偏离度分布等。
• 数据来源：Wind、大智慧、Choice、中诚信国际。

总结

本报告全面分析了高收益债市场的最新动态，提供了政策导向、市场趋势及投资建议，强调了城投债与产业债的不同表现，提醒投资者关注信用风险与政策变化，合理配置资产以应对市场波动。