20171130-申万宏源-11月申万调研指数报告_政策预期不确定性大_库存持续低位_26页_1mb

2017年11月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2017年11月，申万调研综合指数反弹，从上月的3%上升至14.7%。库存指数继续下降，从-15.5%降至-25.2%。当前景气度指数从15.5%上升至20%，但对未来6个月的景气度预期继续下降，从12%降至7%。整体来看，行业表现分化明显，政策因素如环保限产、汽车购置税、地产限购等对市场造成扰动，同时部分行业因季节性因素或需求变化出现波动。

主要观点与关键信息

调研指数变化

• 综合指数：11月反弹至14.7%，显示市场情绪有所回暖。
• 库存指数：持续下降，11月降幅较大，主因供暖季钢材库存大幅下降。
• 当前景气度指数：环比上升至20%，显示短期行业有所改善。
• 未来景气度预期：继续下降至7%，显示市场对未来信心不足。

行业表现

• 房地产中介：二手房市场成交平稳，二线城市成交量小幅回升，但一线城市仍清淡。未来预期偏中性，受地产调控影响。
• 汽车经销商：订单量上升，小排量车型订单反弹，受购置税优惠即将结束影响。库存下降，部分客户难以拿到现车。
• 家电经销商：销量小幅走弱，受地产景气度差异影响。部分地区因旧城改造或家装需求表现较好。
• 机床经销商：供需两端均偏弱，库存处于低位，未来预期悲观，受原材料价格上涨和环保压力影响。
• 工程机械经销商：销量回升，尤其是小挖，市政项目拉动需求。未来预期有所修复，但环保政策仍是不确定性因素。
• 铜贸易商：订单量季节性下滑，出口需求疲软。铜价预计小幅上升，但实体需求未明显回暖。
• 公路货运：环保压力导致货运表现分化，食品百货类稳定，大宗产品如钢材、煤炭货量回落。
• 出口货代：出口货量小幅上升，但不及往年水平，东南亚航线增长，欧美航线受成本及复苏缓慢影响。

分行业观察

房地产

• 二手房成交平稳，二线城市因置换需求小幅回升。
• 一线成交量清淡，观望情绪明显，房价走势分化。
• 未来预期偏中性，地产调控持续。

汽车

• 订单量上升，小排量车型订单反弹。
• 库存下降，部分客户难以提车。
• 未来景气度预期偏谨慎，受购置税优惠结束影响。

家电

• 双11销量反弹，但整体表现弱于十一长假。
• 各地地产表现不同，导致家电消费分化。
• 库存稳定，12月备库量将增加。

机床

• 产销无明显改善，库存处于低位。
• 部分国企略有回升，但中小民企仍受环保压力影响。
• 未来预期悲观，原材料上涨抑制备库意愿。

工程机械

• 挖机销量回升，小挖表现较好。
• 市政项目带动需求，但环保政策仍是不确定性因素。
• 未来预期有所修复，但整体偏谨慎。

铜贸易

• 订单量季节性下滑，贸易需求下降。
• 铜价预计小幅上升，但实体需求疲软。
• 未来预期谨慎，出口需求未明显回暖。

公路货运

• 货运表现分化，食品百货类稳定，大宗产品货量回落。
• 运价稳定，部分区域社会车辆价格上涨。
• 环保压力持续，部分公司受冲击较大。

出口货代

• 出口货量小幅上升，但不及去年同期。
• 东南亚航线增长，欧美航线表现一般。
• 明年出口景气度预期不乐观，人力成本及海外复苏缓慢影响。

调研方法与数据解读

调研方法

• 电话调研：便于长期沟通，但可能不如面对面深入。
• 月度调研：每月底进行，反映当月情况。

样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员，非高管。
• 广泛性：覆盖多个行业，样本分布较分散。
• 代表性：考虑行业和区域结构，保证样本代表性。

数据解读

• 扩散指数：反映调研样本中反馈增加与减少的比例。
• 指数范围：-1至1，数值正负反映趋势。
• 季节性因素：需考虑季节影响，初期无法进行季调。
• 数据有效性：需时间验证，差异较大时需调整样本。

总结

11月申万调研指数显示市场情绪有所回暖，但整体仍面临政策不确定性与需求疲软的双重压力。各行业表现分化，部分受政策影响较大，如房地产、汽车、家电，而部分行业如工程机械、铜贸易则表现相对较好。未来市场预期整体偏谨慎，需关注环保政策、原材料价格及海外经济复苏等因素对行业的潜在影响。