20230206-中国银河-有色金属行业_美国非农短期波折_不改国内经济复苏+美联储加息放缓带动的有色金属行情大势_21页_1mb

美国非农短期波折，不改国内经济复苏+美联储加息放缓带动的有色金属行情大势

核心内容

本周A股市场整体偏弱，上证指数下跌0.04%，沪深300指数下跌0.95%，但有色金属板块逆势上涨2.56%，涨幅排名A股一级行业第9名。有色金属行业5个二级子行业中，小金属涨幅最大，为8.20%，其次是贵金属（2.80%）、工业金属（1.69%）、金属新材料（2.51%）和能源金属（0.29%）。国内经济复苏预期增强，叠加有色金属供需改善，推动板块上涨。

主要观点

• 美联储政策：2月加息25个基点，符合市场预期，但非农数据大超预期，显示美国就业市场强劲，市场对进一步加息预期上升，预计5月再加息25个基点，终端利率高峰上行至5% - 5.25%。不过，随着加息节奏放缓，市场仍预计美联储将在2023年上半年结束加息并在Q4开启降息周期。
• 金价震荡：短期金价震荡可能为较好的介入机会，中期上涨趋势明确，建议关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金。
• 国内经济复苏：国内防疫政策放松、房地产扶持政策出台，叠加春节后消费回暖，推动有色金属需求回升。
• 铝价上涨预期：云南电解铝限电减产预期增强，预计减产幅度达65万吨，国内铝供需有望好转，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份。
• 铜价承压：秘鲁铜矿受政治动荡影响，Las Bambas铜矿减产，铜价承压，但全球铜库存处于低位，若抗议活动结束，铜价或震荡上行。
• 锂价疲软：锂盐需求未见明显好转，市场观望情绪浓厚，锂价缺乏支撑，预计下周继续窄幅下行。
• 其他金属：镍价上涨，但LME镍库存下降；贵金属价格下跌；稀土和小金属价格有所波动，但部分品种如氧化镨钕上涨。

关键信息

有色金属价格行情

• 基本金属：

  • SHFE铜：68,890元/吨，下跌1.80%
  • SHFE铝：19,095元/吨，下跌0.10%
  • SHFE锌：24,105元/吨，下跌2.01%
  • SHFE铅：15,275元/吨，上涨0.23%
  • SHFE镍：221,760元/吨，上涨3.50%
  • SHFE锡：228,800元/吨，下跌1.36%
  • LME铜：8,926美元/吨，下跌3.65%
  • LME铝：2,566美元/吨，下跌2.32%
  • LME锌：3,215美元/吨，下跌5.82%
  • LME铅：2,104美元/吨，下跌3.64%
  • LME镍：28,460美元/吨，下跌1.53%
  • LME锡：28,000美元/吨，下跌9.20%

• 贵金属：

  • SHFE黄金：419.34元/克，下跌0.70%
  • SHFE白银：5,197元/千克，下跌0.57%
  • COMEX黄金：1,877.70美元/盎司，下跌2.68%
  • COMEX白银：22.40美元/盎司，下跌5.19%

• 稀有金属与小金属：

  • 氧化镨钕：74.75万元/吨，上涨3.46%
  • 氧化铽：1390万元/吨，上涨0.36%
  • 氧化镝：246万元/吨，持平
  • 烧结钕铁硼N35毛坯：197.5元/公斤，持平
  • 电池级碳酸锂：505,000元/吨，下跌1.37%
  • 工业级碳酸锂：478,000元/吨，下跌3.04%
  • 电池级氢氧化锂：500,900元/吨，下跌2.53%
  • 澳洲锂精矿：5550美元/吨，下跌3.48%
  • 国内电解钴：30.1万元/吨，下跌2.59%
  • MB电解钴：17.8美元/磅，下跌3.16%
  • 四氧化三钴：17.35万元/吨，下跌5.71%
  • 硫酸钴：4万元/吨，下跌4.76%
  • 钨精矿：121,000元/吨，上涨2.54%
  • 镁锭：23,950元/吨，上涨0.84%
  • 海绵钛：8.3万元/吨，下跌3.49%
  • 钼精矿：5520元/吨度，上涨21.59%

行业动态

• 国常会促进消费政策：推动汽车等大宗消费政策全面落地，支持刚性和改善性住房需求，促进外贸外资稳定。
• 秘鲁铜矿抗议影响：秘鲁铜产量受抗议活动影响，Las Bambas铜矿减产，部分矿场停产，对全球铜供应造成压力。
• 挪威海域发现稀有金属：挪威发现大量铜、锌、稀土等资源，可能影响全球供应格局。
• 斯亚玛北金矿资源量增长：资源量增长58%，为未来开发提供基础。
• 澳大利亚韦康多金属矿发现高品位银锌矿：高品位矿化为项目带来潜力。
• 西澳加斯科因稀土矿带规模扩大：稀土矿带延伸，显示资源潜力。

投资建议

• 黄金：短期金价震荡，中期上涨趋势明确，建议关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金。
• 铝：国内铝供需有望好转，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份。
• 铜：供应紧张，但国内需求回暖，若抗议结束，铜价或震荡上行。
• 锂：需求疲软，建议谨慎对待，关注市场动态。
• 镍：国内镍价上涨，但LME镍价承压，关注供需变化。

风险提示

1. 节后疫情超出预期；
2. 疫苗效用及普及不及预期；
3. 金属价格大幅下滑；
4. 矿端出货量远不及预期。

分析师信息

• 华立：金融学硕士，从事有色金属行业研究多年。
• 阎予露：2021年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。