20181224-中国银河-有色金属行业周报_美联储明确加息进程放缓_中央经济工作会议稳增长提升有色金属消费预期_21页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年12月24日发布的有色金属行业周报，重点分析了美联储加息政策、中央经济工作会议对经济的影响以及有色金属行业当前的行情和估值情况。

主要观点

1. 美联储加息进程放缓：

   • 美联储在12月20日将联邦基金目标利率上调至2.25%-2.50%，这是2018年以来的第四次加息，也是自2015年12月以来的第九次。
   • 美联储下调了经济增长与通货膨胀预期，认为美国经济在2019年将面临压力，因此将放缓加息节奏，预计2019年仅加息2次。
   • 美元指数在2019年可能不如2018年强势，这将对黄金价格形成支撑。

2. 中央经济工作会议稳增长：

   • 会议明确2019年经济重心回归稳增长，强调基建投资的重要性，并通过增加地方政府专项债和改善货币传导机制来支持基建。
   • 房地产政策的放松可能成为地方稳增长的信号，但2018年国内基建投资增速下滑对有色金属消费造成压力。
   • 预计2019年一季度后国内基建投资将明显提升，有色金属下游消费将改善，价格有望反弹。

3. 推荐标的：

   • 工业金属：推荐紫金矿业（601899）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）。
   • 黄金板块：推荐山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰资源（000975）。

行情回顾

行业整体表现

• 2018年12月14日周五收市，有色金属行业指数下跌1.65%，报2503.58点。
• 2018年以来，有色金属行业指数累计下跌39.61%，同期上证综指下跌23.92%，沪深300指数下跌24.84%。
• 有色金属板块在A股28个一级行业中涨跌幅排名第8名。

二级子行业表现

• 工业金属：下跌1.31%
• 稀有金属：下跌2.80%
• 金属非金属新材料：下跌2.47%
• 黄金板块：上涨3.14%（唯一上涨子行业）

三级子行业表现

• 铜：下跌1.93%
• 铝：下跌1.51%
• 铅锌：下跌0.55%
• 黄金：上涨2.53%
• 稀土：下跌4.15%
• 钨：下跌3.77%
• 锂：下跌2.25%
• 其他稀有小金属：下跌1.67%

估值情况

行业估值

• 截至2018年12月21日，有色金属行业一年滚动市盈率为21.11倍，低于2013年以来的历史均值7.01%。
• 有色金属行业估值溢价率为71.84%，较历史均值低51.82个百分点。

国际对比

• 美股：金属与采矿行业市盈率为12.54倍
• 港股：金属与采矿行业市盈率为10.08倍
• A股：有色金属行业市盈率为25.76倍

公司估值（美股）

• 必和必拓：净利润增速192.25%，市盈率20.41倍
• 力拓：净利润增速89.78%，市盈率6.52倍
• 南方铜业：净利润增速-6.18%，市盈率24.26倍
• 其他公司：净利润增速差异较大，部分公司出现大幅下滑

公司估值（港股）

• 洛阳钼业：净利润增速173.32%，市盈率10.86倍
• 紫金矿业：净利润增速90.66%，市盈率13.39倍
• 中国铝业：净利润增速274.16%，市盈率21.39倍
• 其他公司：净利润增速差异较大，部分公司出现大幅下滑

公司估值（A股）

• 洛阳钼业：净利润增速173.32%，市盈率16.14倍
• 紫金矿业：净利润增速90.66%，市盈率16.76倍
• 华友钴业：净利润增速2637.70%，市盈率9.89倍
• 中国铝业：净利润增速274.16%，市盈率34.14倍
• 其他公司：净利润增速差异较大，部分公司出现大幅下滑

行业动态

铜行业

• EMR中止与必和必拓在智利的铜矿交易：
  • EMR Capital取消了收购必和必拓(Cerro Colorado)铜矿的计划，因融资条件无法在期限内满足。
  • 此前，EMR以12.1亿美元出售印尼Msbate金银矿，随后中止了此次收购。

铝行业

• 美国财政部取消对俄铝相关公司的制裁：
  • 美国财政部宣布取消对与Oleg Deripaska有关的三家公司的制裁，包括EN +、Rusal和EuroSib Energo。
  • 若制裁解除，LME将取消对Rusal品牌金属的暂停供应。

锂与钴行业

• 钴盐生产情况回顾：
  • 2016-2018年钴盐产量同比增长12.3%，其中硫酸钴产量增长26.4%，氯化钴产量下滑4%。
  • 2018年钴盐产量达6.23万吨金属吨，较2017年有所增长。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷
2. 供给侧改革与环保执行程度不及预期
3. 金属价格大幅下滑
4. 中美贸易战持续恶化
5. 新能源汽车产销不及预期

推荐评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报
• 中性：未来6-12个月，行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：未来6-12个月，行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

评级信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系方式：021-20252650，huali@chinastock.com.cn

图表说明

• 图1：有色金属行业估值及溢价分析
• 图2：各国有色金属板块PE比较
• 图3：核心推荐组合入选至今收益率变动（等权重）
• 图4：A股一级行业周涨跌幅
• 图5：有色金属二级子行业周涨跌幅
• 图6：有色金属三级子行业涨跌幅
• 图7：有色金属行业本周涨幅前五名
• 图8：有色金属本周跌幅前五名
• 图9：SHFE期货铜价及库存
• 图10：LME期货铜价及库存
• 图11：SHFE期货铝价及库存
• 图12：LME期货铝价及库存
• 图13：SHFE期货锌价及库存
• 图14：LME期货锌价及库存
• 图15：SHFE期货铅价及库存
• 图16：LME期货铅价及库存
• 图17：SHFE期货镍价及库存
• 图18：LME期货镍价及库存
• 图19：SHFE期货锡价及库存
• 图20：LME期货锡价及库存
• 图21：SHFE黄金价格及库存
• 图22：COMEX黄金价格及库存
• 图23：SHFE白银价格及库存
• 图24：COMEX白银价格及库存
• 图25：美元指数
• 图26：氧化镨钕价格走势
• 图27：氧化铈价格走势
• 图28：氧化镝价格走势
• 图29：氧化钛价格走势
• 图30：电池级碳酸锂价格走势
• 图31：氢氧化锂价格走势
• 图32：电解钴价格走势
• 图33：四氧化三钴价格走势
• 图34：钨精矿价格走势
• 图35：镁锭价格走势
• 图36：海绵钛价格走势
• 图37：锆英砂价格走势