20181018-东兴证券-凯莱英-002821.SZ-事件点评_计划投资建设生物大分子研发中心及生产基地_大分子CDMO战略逐步推进_6页_899kb

凯莱英（002821）生物大分子研发中心及生产基地建设总结

核心内容

凯莱英（002821）于2018年10月18日发布公告，宣布与上海新金山工业投资发展有限公司签订战略投资框架协议，计划投资15-18亿元用于建设生物大分子药物研发中心及生产基地，标志着公司正式迈入大分子CDMO业务领域。该投资将分为多个阶段进行，优先建设研发中心，逐步拓展至CDMO产能和生产服务平台。

主要观点

1. 稳扎稳打，布局大分子CDMO业务

• 战略意义：此次投资是公司进入大分子CDMO领域的重要一步，表明其在生物药领域的布局逐步推进。
• 技术积累：公司从年初开始布局，3月已与上海交通大学合作设立联合实验室，为大分子业务打下技术基础。
• 未来预期：预计未来3-5年，随着国内生物药研发的热潮，公司将在大分子领域实现快速增长，为长期发展奠定基础。
• 投资规模：本次投资金额较大，显示公司对未来增长的信心。

2. 公司战略与投资逻辑

公司未来战略包括以下几个核心方向：

• 技术延伸：在现有CDMO业务基础上，进一步拓展技术储备。
• 国内业务拓展：为国内制药公司提供从临床前研究到商业化生产的一站式服务。
• 制剂业务延伸：公司已具备制剂试制能力，未来可能通过外延扩张进一步拓展。
• 生物药发展：依托已有大分子业务基础，逐步布局抗体、CAR-T、生物制剂、抗癌疫苗等生物大分子药物领域。

3. 战略协同与客户价值提升

• 协同效应：各项战略之间相互支持，有助于公司品牌建设与客户拓展。
• 客户信任：公司已与国外大客户建立信任关系，同时国内首个商业化订单已落地，为后续增长提供动力。
• 资源整合：公司参与设立全球创新药中国投资基金，整合政府、资本与技术资源，助力创新药发展。

关键信息

• 投资用途：主要用于生物大分子药物研发中心及生产基地建设。
• 项目规划：预计投资15-18亿元，分阶段实施，先建设研发中心，再拓展至CDMO产能。
• 国内业务：公司已具备为国内药企提供一站式服务的能力，包括临床前研究、药品上市生产、申报文件及现场核查等。
• 人才团队：已有领军技术人才回国，带领20余人团队逐步开展大分子业务。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为4.50亿元、6.08亿元、8.25亿元，年均增速约30%-35%。
• 财务指标：2018年PE为31x，2020年PE预计为17x，显示估值逐步下降，成长性增强。
• 风险提示：包括新药项目上市低于预期、客户变动等风险。

财务数据概览

结论

凯莱英通过本次投资，进一步拓展其CDMO业务至生物大分子领域，体现了其在创新药产业链中的战略地位。公司未来三年预计保持30%-35%的高增长，PE估值逐步下降，显示市场对其成长性的认可。基于公司技术实力、客户基础及战略执行力，分析师维持“强烈推荐”评级。

分析师与研究团队简介

• 张金洋：东兴证券医药生物首席分析师，具有多年证券行业与医药实业经验，研究方向包括化学药、创新产业链及医药国际化。
• 胡蓓碧：研究助理，专注于化学药及医药国际化，具备博士级研究视角。

风险提示

• 新药项目上市低于预期
• 客户变动风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）