20240414-国盛证券-煤炭开采行业周报_市场朝着阻力最小的方向运行_股期如期上行_16页_2mb

煤炭行业周报核心分析与总结

1. 本周市场表现

• 指数表现：中信煤炭指数本周上涨179%，跑赢沪深300指数437个百分点，位列中信板块涨跌幅第三位。
• 个股表现：煤炭板块中29家公司上涨，4家下跌，昊华能源、开滦股份等涨幅居前。

2. 重点领域分析

（1）动力煤

• 价格与供需：本周动力煤价格止跌企稳，产地供应整体平稳，港口调出量低但库存有所上升。需求端电厂日耗季节性回落，终端库存小幅累积，但煤化工需求保持高位。
• 展望：煤价已接近底部，反弹高度取决于需求恢复斜率及水电出力情况。大秦线检修和非电需求季节性回升或限制进一步下跌空间。

（2）焦煤

• 库存与价格：总库存连续去化，低库存对焦煤价格形成支撑。供应端部分前期停产煤矿复产，需求端钢厂利润改善带动补库预期。
• 展望：全年呈现“V”型走势，预计4月已触底。焦煤库存极低及节后补库需求将放大价格弹性。

（3）焦炭

• 供需矛盾：供应宽松与需求疲软并存，库存连续去化。现货市场暂稳运行，期货盘面上涨刺激投机需求入场，钢厂采购积极性回暖。
• 展望：需关注高炉复产及终端需求恢复情况。焦炭基本面预期边际向好，但利润修复仍需观察钢厂需求兑现速度。

3. 核心观点

• 价格趋势：全年煤价可能呈现“前低后高”的“V”型走势，主因非电需求不及预期导致前期调整，但政策发力（如专项债提速）有望推动需求恢复。
• 投资建议：
  • 重点推荐：煤电一体化企业（如新集能源、中国神华）及低估值标的（晋控煤业、陕西煤业等）。
  • 配置逻辑：供需格局相对稳定、政策偏向性强，行业集中度提升及估值修复是长期趋势。
• 风险提示：国内产量超预期释放、下游需求不及预期。

4. 政策信号

• 国家发改委强调提高政府投资效率，加快专项债发行，预计后续政策对需求的拉动作用将逐步显现，为煤炭行业提供支持。

总结要点

本周煤炭板块表现亮眼，核心逻辑围绕“成本支撑+政策预期”。尽管短期需求仍需验证，但库存低位运行和政策边际改善强化了中长期乐观预期。建议把握调整机会，侧重基本面扎实、估值低位的标的。风险在于非电需求回暖不及预期及供给释放超预期。