20251124-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_2025M1-10用电量同增5.1_各地区电力市场化交易实施方案逐步出台_19页_1mb

公用事业行业跟踪周报（2025年11月24日）

• 本周核心观点

  • 2025年1-10月全社会用电量同比+5.1%，工业与城乡居民生活用电增速稳健。
  • 电力市场化交易实施方案逐步出台，各省密集征求意见，利好中长期交易进度。

• 行业数据

  • 用电量：1-10月累计用电8.62万亿千瓦时（+5.1%），第一产业、城乡居民生活用电增速最快（分别达10.5%、6.9%）。
  • 发电量：2025年1-10月发电量8.06万亿千瓦时（+2.3%），风电、光伏增长显著（分别+7.6%、23.2%）。
  • 电价：11月电网代购电价同比下降2%，风电、光伏度电成本优势增强。

• 投资建议

  • 火电：关注京津冀区域投资机会，推荐【建投能源】、【京能电力】。
  • 光伏、充电桩：资产重估与RWA优化可能提升价值，推荐【南网能源】、【朗新集团】。
  • 核电：核准机组数量增长，推荐【中国核电】、【中国广核】。
  • 水电：低度电成本优势与市场化交易协同，推荐【长江电力】。
  • 绿电：财政政策支持解决补贴拖欠，推荐【龙源电力H】、【三峡能源】。