20130722-广发证券-用电量同比增长5.1_对美韩多晶硅反倾销初裁_17页_2mb

报告摘要

电力设备新能源行业总结

核心内容

电力设备与新能源行业在2013年表现出稳健增长态势，尤其是在输变电和光伏领域。行业整体呈现技术升级和政策支持带来的积极影响，同时面临一定的市场和政策风险。

主要观点

输变电设备：
- 全社会用电量同比增长5.1%，6月份增长6.3%，显示电力需求持续增长。
- 国网上半年完成固定资产投资1538亿元，同比增长22.3%，其中电网投资占比高。
- 变电站智能化建设推动了传统电网二次设备业务增长，常规站和智能站保护类设备累计同比增速分别为14.43%和15.04%。
- 变电站监控类设备增速显著，达到41.30%，成为增长亮点。
- 推荐关注具有稳固市场地位和较强保护及监控能力的龙头企业，如国电南瑞、置信电气、思源电气、许继电气。
配电设备：
- 地方政府推进农网改造工程，预计二三线城市城轨建设将进入高峰期。
- 招标规则调整有利于市场份额较小的企业提升份额，招标价格有所回升。
- 推荐关注具备地铁市场进入能力的上市公司，如特锐德、森源电气。
电力电子：
- “十二五”期间节能减排成为主线，变频器、余热余压发电和合同能源管理是重点。
- 变频器行业复苏缓慢，建议关注产品线和市场渠道扩张机会。
- 合同能源管理在行业盈利较弱时期可能形成推广契机。
- 推荐关注中科电气、天壕节能。
光伏行业：
- 国家将2015年光伏装机目标上调至35GW，每年10GW，超出市场预期。
- 分布式光伏装机纳入政府考核目标，标志着分布式光伏市场进入实质性阶段。
- 商务部对美韩多晶硅反倾销初裁，预计多晶硅价格上涨，利好国内生产企业。
- 推荐关注阳光电源、隆基股份。
锂电池行业：
- 下半年新能源汽车补贴政策将出台，Tesla北京开店等刺激因素将推动行业增长。
- 电解液和人造石墨环节将直接受益于电动汽车销量增长。
- 推荐关注杉杉股份、亿纬锂能。

关键信息

重点推荐公司：国电南瑞、正泰电器、置信电气、许继电气、思源电气、中科电气、海陆重工、特锐德、亿纬锂能、杉杉股份。
行业动态：
- 国网上半年完成固定资产投资1538亿元，其中电网投资1458亿元，同比增长22.3%。
- 国网上半年风电并网容量增长24%，光伏并网容量增长90%。
- 多晶硅反倾销初裁后，预计进口价格将上涨，国内多晶硅企业受益。
市场表现：
- 本周电力设备板块上涨2.27%，新能源板块涨跌不一，光伏板块上涨1.74%。
- 重点公司如国电南瑞、亿纬锂能等周涨幅显著，而部分公司如四方股份、创元科技等周跌幅较大。
风险提示：
- 电网投资下降风险、国际补贴政策调整、光伏贸易战风险、新能源汽车推广进度缓慢。

估值与市场表现

板块估值：
- 电力设备板块市盈率33.64倍，市净率2.94倍。
- 新能源板块中，光伏市盈率-76.95倍，风电市盈率-95.44倍，核电市盈率10.57倍。
市场趋势：
- 电力设备行业整体表现优于大盘，新能源板块波动较大，光伏表现较好。

投资建议

行业评级：买入
推荐标的：国电南瑞、正泰电器、置信电气、许继电气、思源电气、中科电气、海陆重工、特锐德、亿纬锂能、杉杉股份。
关注重点：
- 输变电设备中，变电站监控类设备增长迅速，值得关注。
- 光伏行业政策支持明确，分布式光伏市场启动，建议关注相关企业。
- 锂电池行业受新能源汽车政策利好，建议关注电解液和人造石墨环节。