20251130-中国银河-公用事业行业十一月行业动态报告_用电量增速加快_各地机制电价竞价结果分化明显_21页_26mb

公用事业行业月报总结

核心观点

• 火电电量由降转增，用电量增速加快：10月火电电量同比增长7.9%，用电量增速环比提升6.4个百分点，反映电价上调及经济活动恢复带动电力需求回升。
• 多地机制电价竞价结果发布，区域分化明显：华东、华北省份如安徽、上海、天津保障力度强，电价较高；西北、东北省份如青海、黑龙江、甘肃保障力度弱，电价较低，区域分化趋势将影响新能源发展布局和运营商受益程度。

行业数据

• 用电量增长：10月全社会用电量同比增长10.4%，三产和居民用电增速显著增加，达23.9%和26.5%，主因电价上调及经济复苏。
• 新能源消纳政策完善：新能源消纳空间每年超2亿千瓦，政策引导合理开发，并发展新业态助力消纳空间打开。
• 风电、光伏装机变化：10月风电装机同比增长38.3%，太阳能装机同比下降38.3%，新能源装机节奏分化。

投资建议

• 维持评级：推荐关注具备区域优势的运营商，如安徽、天津、上海等地的新能源低价项目。
• 股票池表现：短期建议应对行情波动，长期把握AI+、储能等逻辑驱动的标的。

风险提示

• 政策变动、电价机制调整等可能影响盈利能力。
• 区域新能源开发的不确定性，可能放大波动风险。