20250421-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_新一代煤电升级专项行动实施方案印发_3月份全社会用电量同增4.8__21页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周公用事业行业周报聚焦于新一代煤电升级专项行动方案的发布、3月份全社会用电量增长情况、电价及煤价变化、水电与核电发展动态、以及绿电新增装机情况。同时，报告也对行业走势、个股表现及重要公告进行了回顾，并提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 新一代煤电升级专项行动实施方案

• 国家发改委与国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，旨在夯实煤电兜底保障作用，推进煤电转型升级。
• 方案重点包括：
  • 完善煤电技术指标体系，涵盖深度调峰、负荷变化速率、启停调峰、宽负荷高效、清洁降碳、智能运行等技术要求。
  • 到2027年，针对不同地区需求，改造和新建一批具备快速变负荷、深度调峰和宽负荷高效调节能力的煤电机组。
  • 结合区域特点和资源禀赋，推动煤电低碳化改造建设。

2. 3月份全社会用电量增长

• 3月份全社会用电量为0.83亿千瓦时，同比上升4.8%，增速较前两个月提升1.2个百分点。
• 各产业用电增速分别为：
  • 第一产业：+9.9%
  • 第二产业：+3.8%
  • 第三产业：+8.4%
  • 居民城乡用电：+5.0%

关键信息

电价与煤价

• 电价：2025年4月电网代购电价为393元/MWh，同比下降5%，环比下降0.5%。
• 煤价：截至2025/4/18，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为663元/吨，同比下跌19.73%，周环比下降0.30%。2025年4月月均价为665元/吨，同比下跌18.52%。

发电量与装机容量

• 2025M1-2发电量：累计1.49万亿千瓦时，同比-1.3%。
  • 火电：-5.8%
  • 水电：+4.5%
  • 核电：+7.7%
  • 风电：+10.4%
  • 光伏：+27.4%
• 2025M1-2新增装机容量：
  • 火电：388万千瓦（同比-23.6%）
  • 水电：191万千瓦（同比+85.4%）
  • 核电：0万千瓦（同比持平）
  • 风电：928万千瓦（同比-6.2%）
  • 光伏：3947万千瓦（同比+7.5%）

水电情况

• 三峡水情：2025年4月18日，三峡水库站水位为157.43米，同比正常。入库流量7300立方米/秒，同比下降23%；出库流量7700立方米/秒，同比下降31%。
• 水电装机与利用小时数：
  • 截至2025年2月，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比+3.5%。
  • 2024年水电利用小时数为3349小时，同比提升219小时。

核电发展

• 核电核准：2024年核准11台核电机组，累计核准46台（2019-2024年），中国核电、中国广核、国电投分别获得18、16、8台。
• 核电装机与利用小时数：
  • 截至2025年2月，中国核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比+6.9%。
  • 2024年核电利用小时数为7683小时，同比上升13小时。

绿电进展

• 风电与光伏新增装机：
  • 风电：928万千瓦（同比-6.2%）
  • 光伏：3947万千瓦（同比+7.5%）
• 利用小时数：
  • 风电：2127小时（同比-107小时）
  • 光伏：1211小时（同比持平）

投资建议

1. 水电

• 核心观点：水电量价齐升，低成本受益市场化。
• 重点推荐：【长江电力】
• 建议关注：无具体推荐，但强调其现金流优异、分红能力强。

2. 火电

• 核心观点：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升。
• 建议关注：【皖能电力】【申能股份】【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】

3. 核电

• 核心观点：成长确定，远期盈利与分红提升。
• 重点推荐：【中国核电】【中国广核】
• 建议关注：【中广核电力H】

4. 绿电

• 核心观点：化债推进，财政发力，绿电成长性再次彰显。
• 重点推荐：【龙净环保】
• 建议关注：【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】

5. 消纳与电网智能化

• 核心观点：关注特高压和电网智能化产业链。
• 趋势一：配电网智能化，推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】
• 趋势二：电网数字化，推荐虚拟电厂
• 趋势三：国际化，推荐【特高压】【电网设备】

风险提示

1. 需求不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量和收入。
2. 电价波动风险：电价受供需形势影响较大，存在波动风险。
3. 煤价波动风险：火电企业成本受煤价波动影响显著。
4. 流域来水不及预期：水电企业发电量受来水情况影响，存在不确定性。

个股表现

周度涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 韶能股份：+17.0%
  • ST升达：+16.8%
  • ST金鸿：+12.4%
  • 特瑞斯：+12.1%
  • 赣能股份：+12.0%
• 跌幅前五：
  • 聆达股份：-14.6%
  • 湖南发展：-7.8%
  • 立新能源：-4.7%
  • 中裕能源：-4.3%
  • 江苏新能：-3.2%

月度涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 银星能源：+14.9%
  • 胜通能源：+14.1%
  • ST升达：+11.9%
  • 特瑞斯：+11.8%
  • 赣能股份：+13.7%
• 跌幅前五：
  • 聆达股份：-24.0%
  • 中国港能：-18.4%
  • �珈伟新能：-13.2%
  • 露笑科技：-11.6%
  • 天伦燃气：-10.2%

重要公告

• 长源电力：拟将湖北松滋抽水蓄能电站项目转给关联方，交易金额约3.61亿元。
• 黔源电力：与关联方开展绿电中长期交易，预计金额5000万元。
• 新奥股份：拟私有化新奥能源，现金对价约184亿港元，涉及H股及现金支付。
• 赣能股份：拟对控股子公司增资至11亿元，用于建设江西赣县抽水蓄能电站。
• 晶科科技：拟使用5亿元闲置资金进行现金管理，购买低风险理财产品。
• 新疆洪通燃气：拟为子公司提供不超过6亿元的担保，存在较高担保风险。
• 湖南发展：董事长韩智广因工作调整辞去职务，不影响公司正常经营。
• 陕西美能：通过多项议案，包括利润分配及分红规划，已获董事会审议通过。
• 江西九丰能源：实施2024年度利润分配方案，计划派发现金红利7.8亿元，占归母净利润46.33%。

行业走势

• SW公用指数：本周上涨1.77%，优于市场整体表现。
• 细分板块表现：
  • 火电：+2.99%
  • 核电：中国核电+2.28%，中广核电力+1.60%
  • 燃气：+1.45%
  • 水电：+1.33%
  • 风电：-0.06%
  • 光伏：-0.17%

往期研究

• 年度策略：2025年公用事业行业策略聚焦电动化、尖峰化、市场化。
• 燃气行业策略：全球格局变化，国内燃气需求放量。
• 核电深度研究：核电发展具有长期成长性，ROE有望翻倍。
• 火电策略：关注区域电力供需和股息率。
• 电价分析：电力体制改革趋势下，电价机制变化带来投资机会。

总结

本周公用事业行业周报全面分析了煤电升级政策、用电量增长、电价与煤价变化、水电与核电发展动态以及绿电新增装机情况。政策导向明确，推动煤电转型升级，水电、核电及绿电板块表现积极，电力需求持续增长，市场对水电和核电的长期成长性表示看好。同时，报告提示了潜在风险，如需求不及预期、电价煤价波动、流域来水等，建议投资者关注具备稳定盈利能力和成长潜力的龙头企业，如【长江电力】【中国核电】【中国广核】，并重视电网智能化与特高压产业链的机会。