20210526-太平洋-小米集团-W-01810.HK-小米Q1财报点评_利润大超预期_国内市占率持续提升_6页_1mb

小米集团Q1财报总结

核心内容概览

小米集团（1810.HK）于2021年发布Q1财报，整体表现强劲，收入与利润均大幅增长，超出市场预期。公司通过持续的产品创新、市场拓展以及“手机 x AIoT”战略的推进，在国内市场及海外市场均取得显著进展，展现出强大的增长潜力。

主要观点

收入与利润表现

• 收入增长：2021年Q1总收入为768.8亿元，同比增长54.7%。
• 净利润：经调整净利润为60.69亿元，同比增长36.7%，大幅超出市场预期。
• Non-GAAP每股收益：预计2021-2022年Non-GAAP每股收益分别为0.82元和1.03元。
• PE估值：2020年经调整PE为32倍，2021年为26倍，未来估值有望进一步下降。

智能手机业务

• 收入增长：智能手机业务收入达514.9亿元，同比增长69.8%。
• 销量增长：2021年Q1销量为4940万台，同比增长69.2%。
• 市占率提升：全球智能手机市占率提升至14.1%，其中大陆市场提升4.1%，海外市场提升3.1%。
• 高端机型突破：小米11系列及MIX Fold等高端产品表现突出，全球订单突破300万台，高端化战略取得成效。
• 线上渠道扩张：线上市场份额从20Q1的18.5%提升至38%。

海外市场拓展

• 收入增长：海外市场收入达374亿元，同比增长50.6%。
• 市占率排名：在全球62个国家和地区排名前五，12个国家和地区排名第一。
• 重点市场表现：
  • 欧洲：首次进入全球第二，市占率22.7%。
  • 俄罗斯：市占率首次达到32.1%，成为第一。
  • 印度：连续14个季度保持第一，市占率28.3%。
• 渠道增长：印度以外海外市场线上和运营商渠道出货量分别增长100%和310%。

AIoT业务

• 收入增长：AIoT产品收入达182.4亿元，同比增长40.5%。
• 智能电视：全球出货量260万台，大陆市场连续九个季度市占率第一。
• 境外增长：境外AIoT收入同比增长81%，全年增速预计维持在35%左右。
• 新产品发布：Q1发布新风空调、笔记本Pro15等新品。

互联网业务

• 收入增长：互联网业务收入达65.7亿元，同比增长11.4%。
• MAU增长：全球MIUI月活跃用户达4.25亿，同比增长28.6%；中国大陆MAU达1.19亿，同比增长6.4%。
• 广告业务：同比增长46.3%，达39亿元。
• 游戏业务：收入环比增长24.8%，达11亿元。
• 境外互联网收入：同比增长50%，达9亿元。
• ARPU值提升：高端手机用户增长推动ARPU值提升。

关键信息

财务预测与指标

财务比率

风险提示

• 海外疫情影响
• 新产品表现不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

未来展望

小米集团在2021年Q1展现出强劲的增长势头，特别是在智能手机和AIoT业务方面。公司持续提升国内和海外市场份额，高端化战略推进迅速，同时通过拓展线下渠道和深化互联网业务，进一步巩固其市场地位。分析师预计，公司未来在手机、AIoT及境外互联网业务上将保持同步增长，且长期增长空间广阔。

其他信息

• 分析师：陈天蛟
• 联系方式：电话 021-61376584，邮箱 chentj@tpyzq.com
• 执业资格证书编号：S1190517110002
• 销售团队信息：见表格，包含多个地区销售负责人及其联系方式。

图表与数据来源

• 图表：小米集团季度拆分表（见上文）
• 数据来源：Wind，太平洋证券研究院整理