20240321-安信国际证券-小米集团-W-01810.HK-核心业务超预期_後续重点关注SU7发布_4页_1mb

小米集团投资分析报告摘要

核心业务表现

• 2023财年总收入同比微降32%，至2710亿元人民币。
• 集团整体毛利率创历史新高，达212%，各业务板块毛利率均有显著提升。
• 经调整净利润同比增长1263%，至193亿元人民币，超出市场预期。
• Q4核心业务表现强劲，营收创七个季度以来新高，同比增长109%至732亿元。

业务细节

• Q4表现：智能手机收入同比增长206%至442亿元，出货量增长239%；
  IoT与生活消费品收入下滑51%；
  互联网服务收入同比增长99%，主要受广告业务增长推动。
• 全年数据：现金储备达1363亿元；开展股票回购，斥资15亿港元，回购约127亿股。

战略转型

• 全面升级为人车家全生态战略，发布新一代操作系统“小米澎湃OS”；
• 2023年创新业务投入增加，首款自研汽车小米SU7正式发布；
• 坚持技术研发，全年研发支出同比增长192%。

投资建议

• 2024年目标价185港元，较当前股价有276%上涨空间；
• 建议“买入”，重点关注SU7汽车的发布与销售反馈，创新业务2024年预计贡献有限净利润。

风险提示

• 宏观经济运行压力、手机/汽车销量不及预期、行业竞争加剧。

附录

• 数据来源与预测摘要
• 投资者关系客户支持信息