20240824-国海证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2024Q2财报点评_广告表现亮眼_三谋_有望带动下半年游戏收入强劲增长_单季盈利转正可期_6页_842kb

报告总结

主题：哔哩哔哩-W（9626HK）2024年Q2财务表现及游戏业务展望
评级：维持“买入”

内容概述：

1. 营收增长显著：2024年Q2营业收入达61亿元，同比增长16%，环比增长8%。广告业务作为增长主力，收入同比增速达30%，得益于产品优化和效率提升。游戏业务亦表现强劲，新游戏《三国：谋定天下》上线后表现优异，带动收入同比增长13%。

2. 运营指标健康：月活跃用户（MAU）同比增长4%至33.6亿，日活跃用户（DAU）增长6%，DAU/MAU比例提升，用户粘性持续改善。

3. 成本与费用控制：毛利率同比提升至29.9%，费用率同比下降明显。销售费用率下降4百分点，研发和管理费用率持续优化。

4. 游戏新作亮点：《三国：谋定天下》作为公司2024年重点游戏，上线后空降iOS畅销榜第三，并连续上榜前十。SLG类游戏的长周期特性将为下半年业务带来持续增长。

5. 广告业务扩展：广告主数量同比增长50%，行业覆盖扩大至电商、AI、教育等新兴领域。618期间带货额同比增长超140%，广告主数量翻倍，商业化能力进一步提升。

6. 盈利预测与估值：预计2024-2026年收入分别达268亿、316亿、363亿元；净利润虽仍为负，但亏损幅度同比下降。研究机构给予2024年目标价143港元，维持“买入”评级。

7. 风险提示：宏观经济增长不及预期、游戏版号获取风险、行业竞争加剧、政策监管等可能影响业绩。

结论：哔哩哔哩2024年Q2业绩稳中有升，广告与游戏业务增长强劲，盈利能力持续改善。新游戏和直播生态的协同效应有望进一步推动收入增长，2024年维持“买入”评级。