20230205-国金证券-食品饮料行业研究_节后调研反馈_情绪改善正当时_重视持续兑现的复苏_12页_1016kb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告为食品饮料行业周报，分析节后市场表现及各子板块调研反馈，整体维持“买入”评级，认为行业景气度持续恢复，板块配置价值凸显。

主要观点

白酒板块

• 节后情绪改善：春节白酒动销持续恢复，消费情绪和消费力稳步兑现，渠道情绪乐观。
• 地产酒表现超预期：苏酒在春节表现出强韧性，库存去化效果较好，价盘稳定，100-400元单品表现优异。
• 次高端及高端酒利好：因宴席、团购、年会等需求后置回补，节后次高端及以上产品仍有恢复态势。
• 投资建议：建议配置高端（茅五泸）+地产龙头（洋河、今世缘、古井等），关注次高端（汾酒、舍得）。

啤酒板块

• 春节动销好于预期：受物流限制，补库多计入2月，预计1月青啤出货量下滑2-3%，燕京小幅下滑，重啤表现一般。
• 未来展望：2月场景环比恢复，3月进入低基数，叠加旺季催化，行业有望迎来贝塔性机会。

餐饮链

• 春节回暖：元旦至春节餐饮明显复苏，速冻和调味品板块动销提速。
• 速冻板块：工厂普遍缺货，终端出现断货，乡厨、红事宴席、大众餐饮快速修复，节后团餐有望接力。
• 调味品板块：海天、中炬、千禾等龙头动销反馈良好，部分公司库存偏低，后续有望加速去化。

休闲食品

• 节后涨幅显著：板块个股表现亮眼，主要因春节期间动销反馈良好，新渠道红利持续释放。
• 投资主线：推荐具备渠道优势的零食赛道（如盐津铺子、甘源），以及直接受益于疫情开放的卤味、餐饮供应链赛道（如绝味食品）。

乳制品

• 春节需求向好：乳品促销力度加大，新鲜度改善，龙头动销回暖，部分区域出现缺货。
• 未来展望：2023年奶价有望企稳，行业费用有望稳定或收缩，龙头基本面向好趋势明显。

关键信息

本周行情回顾

• 申万食品饮料指数：本周收于24168点，下跌0.68%。
• 个股表现：香飘飘、味知香、劲仔食品等涨幅居前；金达威、泸州老窖等跌幅居前。
• 沪（深）港通持股：茅台、五粮液、伊利股份、海天味业等持股比例上升，洋河股份、泸州老窖等亦有小幅增长。

行业数据更新

• 白酒产量：2022年12月全国白酒产量74.1万千升，同比下降8.60%。
• 乳制品价格：2023年1月28日，国内主产区生鲜乳平均价4.09元/公斤，同比下降4.2%。
• 啤酒产量：2022年12月啤酒产量254.3万千升，同比增长8.5%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响消费情绪和行业复苏节奏。
• 疫情反复风险：疫情持续可能影响经济修复进程。
• 区域市场竞争风险：区域竞争态势变化可能影响厂商政策。
• 食品安全风险：食品安全问题可能损害行业声誉。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅或跌幅在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%。

表格概览

行业要闻

• 中原食品实验室科学家大会闭幕，多项科研进展发布。
• 联合国粮农组织食品价格指数连续第十个月下降。
• 国家发布《GB/T 10781.2-2022白酒质量要求》新标准。
• 中国国际酒业博览会将于2023年4月在泸州举办。

公司公告精选

• 中炬高新：2022年净利润预亏，同比下降142.32%-182.75%。
• 劲仔食品：2022年净利润同比增长45%-55%。
• 安井食品：2022年净利润同比增长55.43%-62.76%。
• 上海梅林：2022年净利润同比增长50%-73%。
• 伊力特：2022年净利润同比减少46.90%。
• 燕京啤酒：2022年净利润同比增长51.31%-62.27%。
• 顺鑫农业：2022年净利润亏损，同比下降608.30%-764.70%。

投资建议

• 白酒：关注高端酒批价表现及地产酒龙头（洋河、今世缘、古井等）。
• 啤酒：关注重啤业绩公告及2月旺季机会。
• 休闲食品：关注零食赛道（盐津铺子、甘源）及卤味、餐饮供应链赛道（绝味食品）。
• 乳制品：关注伊利、海天等龙头动销及库存去化情况。

特别声明

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