20220815-安信证券-食品饮料周专题_旺季动作已经启动_消费韧性将在宴席场景体现_20页_1mb

食品饮料行业周专题总结

核心内容

2022年8月15日发布的周专题指出，食品饮料行业在中秋旺季临近之际，消费韧性已在宴席场景中体现。江苏白酒市场走访显示，旺季动作已启动，宴席市场动销表现强劲，商务活动有所改善，经销商情绪逐渐乐观。整体板块在7月份经历调整后，悲观预期已充分释放，板块有预期修复机会。

主要观点

• 宴席市场表现强劲：疫情对跨区域人口流动的抑制导致商务活动受限，但宴席市场因短距离、区域集中性表现出较强韧性，成为动销的主要驱动力。
• 消费信心恢复：终端消费意愿和渠道经销商资金周转情况有所改善，带动整体市场信心恢复。
• 板块结构变化：宴席市场注重性价比，消费档次低于商务活动，因此产品升级速度放缓，厂商可能加大费用投入以争夺市场。
• 区域差异明显：安徽市场表现出较强的阿尔法，主要得益于丰富的宴席场景；江苏等依赖商务活动的市场表现相对平淡。
• 经销商库存高企：随着现金流周转启动，经销商库存可能成为常态，厂商或将追加任务并挤压对手，导致库存水位上升。
• 板块复苏预期：随着疫情管控逐渐放松和经济活跃度提升，商务活动有望明显改善，带动整体消费需求。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，食品饮料板块上涨0.30%。
• 个股涨幅前五：麦趣尔（37.68%）、劲仔食品（15.97%）、张裕A（12.05%）、仲景食品（11.35%）、莲花健康（10.98%）。
• 跌幅前五：百润股份（-8.04%）、绝味食品（-5.23%）、华统股份（-5.15%）、光明乳业（-4.65%）、重庆啤酒（-4.50%）。

核心组合表现

• 本周核心组合下跌0.05%。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖等重点股票表现分化，部分个股如山西汾酒、洋河股份涨幅较大。

外资持股数据

• 食品饮料行业陆股通持股比例有所变化，茅台、五粮液、泸州老窖等个股的沪港通持股数据更新。

行业重点数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格同比下降5.50%，进口奶粉单价4744美元/吨，终端价格同比上升。
• 肉制品：生猪价格环比下跌8.4%，仔猪价格环比上升2.5%，猪粮比价为7.42。
• 植物蛋白：苦杏仁价格同比上升16%，马口铁价格同比下降。
• 啤酒：进口大麦价格同比上升，玻璃价格同比下降。
• 调味品：大豆价格同比上升，PET价格上升，食糖价格微升，食盐价格呈上升趋势。

投资策略

• 推荐个股：重点推荐白酒中的区域龙头和高端白酒，如五粮液、泸州老窖、古井贡酒等；大众品重点推荐啤酒，如青岛啤酒、燕京啤酒等。
• 改革催化的标的：如今世缘、老白干酒、燕京啤酒等，因其具有改革和激励预期。
• 板块展望：中长期看好食饮板块复苏，认为高端白酒景气度提升，大众品将实现龙头格局改善。

风险提示

• 疫情可能反复，影响消费复苏；
• 需求恢复可能不够强劲；
• 食品安全问题；
• 场景复苏不达预期，可能影响板块业绩；
• 茅台供给增加可能导致批价低预期。

行业要闻

• 茅台召开2022年半年工作会；
• 河北重点打造奶业和生猪两个千亿级产业链；
• 全国1-6月酒饮茶投资增长超30%；
• 洋河股份出资30亿设立投资公司；
• 泸州老窖拟发140亿债券；
• 云南新增3900吨酱酒项目；
• 衡水老白干调价。

下周重要事项

• 多家重点公司预计披露中报，如安琪酵母、东鹏饮料、绝味食品等；
• 一些公司召开股东大会，如安琪酵母、熊猫乳品、泸州老窖等。

估值与行业比较

• 白酒板块估值37.61倍，相对上证综指3.30倍；
• 食品加工行业估值33.90倍，相对上证综指2.97倍；
• 2012年以来白酒行业平均估值34.25倍，食品加工行业平均估值35.03倍。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 本报告由安信证券分析师撰写，内容合法合规，观点独立公正，分析结论合理。

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