食品饮料行业春季糖酒会跟踪：动销改善，信心边际恢复-240317-广发证券-15页_911kb

食品饮料行业春季糖酒会跟踪分析总结

核心观点

• 白酒：动销最差时期已过，需求逐步恢复，品牌间分化明显，重点关注淡季批价走势。
• 零食：头部品牌竞争格局稳定，市场渗透空间大；鹌鹑蛋等品类表现抢眼，渠道聚焦价差与新品差异化。
• 调味品：产品健康化趋势明显，酱油等领域零添加、减盐产品推广加速，市场动销平稳。

主要发现

1. 白酒

• 春节动销超预期：多数地区动销情况优于预期，尤其是高端品牌如五粮液、国窖1573，得益于渠道控价及返乡消费拉动。
• “以价换量”持续：终端产品价格普遍下滑，动销表现与价格变化呈负相关。酱酒热度持续回落，头部品牌如茅台、郎酒价盘相对稳固。
• 库存水平健康：多数品牌终端库存健康，渠道信心逐步恢复。

2. 零食

• 量贩品牌分化：头部品牌如零食有鸣、赵一鸣通过加盟补贴策略扩大市场份额，供应链优势明显，定价能力增强。
• 品类差异化需求高：辣卤、坚果炒货等品类是核心增长点，消费者对新品差异化、利差空间关注度高。

3. 调味品

• 酱油：零添加、减盐产品趋势明显，千禾等品牌在KA渠道和农贸市场推广领先；终端货龄良性。
• 火锅底料：好人家、名扬等品牌表现突出，新品推广配合买赠活动，市场逐步走向淡季。

投资建议

• 白酒：推荐泸州老窖、五粮液、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台；关注次高端如珍酒李渡、酒鬼酒、水井坊。
• 大众消费品：推荐燕京啤酒、天味食品、千禾味业、中炬高新、盐津铺子、劲仔食品；关注香飘飘、甘源食品。

风险提示

• 宏观经济风险：复苏不及预期可能抑制消费力。
• 消费需求下行：可选消费或减少，影响高端产品需求。
• 食品安全隐患：突发性事件将打击消费者信心。
• 调研局限性：样本不全可能影响结论全面性。