20240324-华创证券-糖酒会酒企经销商大会反馈_务实理性_释放信心_6页_817kb

报告分析和总结：

本报告聚焦白酒行业2024年3月中旬情况，基于多家酒企经销商大会和投资者交流会的反馈，强调行业信心维持，策略务实理性。酒企在产品、渠道和治理上均表现积极，但面临中小酒企出清压力。

酒企反馈

• 产品端：价格带持续延伸，重点布局非标和新场景产品，如茅台推出低度果味战略，五粮液加强对千元价格带的渗透。
• 渠道端：强化费用效率，数字化工具提升终端运营，多家企业实施控货、减压和消费者培育措施。
• 治理端：分红率预期提升，内部管理优化，هدف提高股东回报。

行业数据

• 行业延续量减价升趋势：2023年产量同比降51%，收入和利润分别增长97%和75%，中小酒企亏损率飙升，市场加速集中。
• 统计差异需关注趋势而非绝对值，主要源于统计口径变化。

投资建议

• 推荐核心龙头如茅台（业绩稳健），千元价格带五粮液、老窖（经营边际改善），和区域龙头古井、今世缘（相对景气）。
• 关注一季度报确定性高标的公司，布局价值回归机会。

风险提示

• 潜在风险包括节后消费需求减弱、库存消化不及预期、行业竞争加剧等。