20180226-中投证券-电力设备与新能源周报_新版补贴政策靴子落地_政策与市场双向利好促景气度抬升_28页_2mb

报告摘要

电力设备与新能源周报总结（2018.02.26）

核心内容

2018年2月12日，新版新能源汽车补贴政策正式落地，政策层面不确定性消除，市场信心恢复，新能源汽车产业链迎来反弹。1月新能源汽车产销数据亮眼，同比增长超4倍，显示行业景气度提升。同时，上游资源端提价带来短期催化，一季度作为政策过渡期的一部分，产业链需求逐步释放，呈现“淡季不淡”的态势。双积分制的中长期政策保障作用显现，主机厂加强在新能源汽车领域的合作。新能源汽车产业链龙头企业业绩增长确定性高，建议加大配置。

主要观点

政策与市场双向利好：新版补贴政策消除市场顾虑，引导新能源汽车向轻量化、低能耗方向发展，补贴向高端车型倾斜，推动行业洗牌，集中度提升。
产业链景气度提升：上游资源端提价、下游需求释放，带动产业链整体景气度抬升。尤其是锂电池与电机电控板块表现较好，显示出市场对新能源汽车的乐观预期。
行业数据与市场表现：本周电力设备行业整体上涨1.3%，弱于上证综指的2.86%涨幅。锂电池板块涨幅达5.3%，电机电控板块上涨1.9%。雅化集团、中环装备等个股表现突出。
投资建议：建议关注具备规模和技术优势的新能源汽车产业链龙头，包括华友钴业、天齐锂业、杉杉股份、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能等。同时，风电板块表现良好，推荐金风科技、中材科技、天顺风能等。
风险提示：新能源汽车产销不及预期、电网投资不达预期、钴价下跌、海外原料供给不畅、铝塑膜产能扩张不达预期等。

关键信息

政策影响：新版补贴政策将非私人用车运营里程标准从3万公里降至2万公里，恢复补贴资金预拨，对乘用车支持力度较大，对专用车形成一定打压。
行业趋势：新能源乘用车、客车、专用车和货车的补贴标准均有调整，高性能指标乘用车可获补贴提升，新能源客车单车补贴额下降约40%，新能源专用车和货车各段补贴下调35%-43%。
市场表现：新能源汽车产业链迎来反弹，锂电池与电机电控板块涨幅明显，雅化集团、中环装备等个股表现突出。
产业链动态：上游资源端提价，碳酸锂价格开始试探性上涨，产业链备货启动；下游需求释放，新能源汽车产销走强，带动产业链各环节业绩增长。
重点公司表现：
- 杉杉股份：锂电材料综合供应商，布局新能源业务，正极材料受益于钴价上涨，预计三元材料出货量增长50%以上，给予2018年32倍PE，目标价25.92元。
- 华友钴业：国内钴龙头，2018年产能有望达3万吨，成本端优势明显，预计2018年业绩增长超预期，给予25倍PE，目标价125.25元。
- 天赐材料：电解液及正极材料全产业链布局，新型锂盐LiFSI实现量产，给予2018年25倍PE，目标价58.7元。
- 国轩高科：国内动力锂电龙头，三元材料产能提升，预计2018年业绩有望改善，给予25倍PE，目标价31.35元。
- 金风科技：风电整机龙头，国内市场份额超30%，在手订单超15GW，给予20倍PE，目标价23元。
- 隆基股份：单晶硅龙头，成本优势明显，产能扩张加速，给予2018年26倍PE，目标价45.5元。
- 创新股份：湿法隔膜龙头，工艺领先，成本占优，预计2018年铝塑膜业务将成为主要业绩增量，给予50倍PE，目标价32.5元。
- 新纶科技：铝塑膜内资龙头，通过收购日本凸版印刷进入软包电池市场，给予2018年50倍PE，目标价32.5元。
- 通威股份：多晶硅料及电池片龙头，员工持股计划彰显发展信心，给予2018年25倍PE，目标价15.25元。
- 汇川技术：工控自动化龙头，新能源汽车电控业务逐步放量，给予2018年35倍PE，目标价32.55元。
- 方正电机：新能源电机龙头，业务多点开花，给予2017年35倍PE，目标价12.95元。
- 宏发股份：工控增速超预期，低压电器成为新的业绩支撑，给予2017年35倍PE，目标价47.52元。
- 当升科技：正极材料龙头，NCM811量产在即，给予2017年58倍PE，目标价37.12元。
- 亿纬锂能：三元锂电新秀，上半年业绩超预期，给予2018年35倍PE，目标价27.65元。