20240110-首创证券-中国中免-601888.SH-2023年业绩快报点评_提质增效盈利优化_关注政策利好催化及消费力改善_4页_402kb

公司2023年业绩快报显示，营业总收入67576亿元，同比增长2415%，归母净利润6717亿元增长3352%，扣非归母净利润6655亿元增长3578%，表明业绩大幅提升。2023年第四季度表现超预期，单季度收入16739亿元增长1109%，净利润1510亿元大幅增长27544%，盈利能力显著改善。毛利率全年达31.44%，同比上升34.2个百分点；Q4毛利率30.50%，环比略有下滑，主要由于促销力度加大、汇率和有税销售因素。海南离岛免税销售在2023年增长强劲，金额4376亿元同比增长254%，游客人次增加599%，随消费力回暖和新项目落地，免税消费势头持续向好。2024年开年以来旅游复苏，零售额和客流继续增长。三亚云戒岛和cdf三亚国际免税城新项目引入众多国际品牌，拓展消费场景；与首都机场和上海机场签订补充协议，调整租金和扣点比例，提升了盈利能力。当前估值处于历史低位，安全边际高，投资建议维持“买入”，预计2023-2025年每股收益分别为32.5元、40.4元、48.4元，对应市盈率23倍、19倍、16倍。