20210827-太平洋-德业股份-605117.SH-家电主业稳定发展_逆变器业务爆发增长_9页_1000kb

德业股份（605117）总结

核心内容

德业股份（605117）在2021年上半年表现出色，营业收入和归母净利润均实现显著增长，主要得益于逆变器业务的爆发式增长。公司同时在热交换器和除湿机业务上保持稳定发展，未来有望在多个业务板块实现持续增长。

主要观点

• 逆变器业务快速增长：2021H1，逆变器业务收入达3.8亿元，同比增长235%，成为公司增长的主要驱动力。
• 盈利能力稳健：尽管受原材料涨价影响，公司毛利率和净利率仍保持较高水平，分别为21%和12%。
• 营收结构优化：热交换器、逆变器及除湿机业务占比分别为67%、20%及13%，逆变器占比提升有助于整体盈利增长。
• 产能释放预期：公司正在推进多个产线建设项目，预计未来产能将显著提升，推动业绩增长。
• 投资评级与目标价：分析师维持买入评级，上调目标价至255元，预计2021/2022年营业总收入分别为41/55亿元，归母净利润分别为5.35/8.00亿元。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：221.60元
• 目标价：255元
• 总股本/流通：171/43百万股
• 总市值/流通：35,784/8,946百万元
• 12个月最高/最低：221.60元/47.15元

营收与利润

• 2021H1收入：19.25亿元，同比增长33.56%
• 2021H1归母净利润：2.25亿元，同比增长31.23%
• 2021Q2收入：10.61亿元，同比增长15.13%
• 2021Q2归母净利润：1.25亿元，同比下降0.92%

业务增长情况

• 逆变器业务：收入3.8亿元，同比增长235%
• 热交换器业务：收入增长14.87%
• 除湿机业务：销量增长27.45%，线上平台连续四年同类产品销售第一

毛利率与净利率

• 整体毛利率：21%
• 整体净利率：12%
• 逆变器毛利率：储能逆变器35%，并网逆变器30%

经营现金净流量

• 2021H1经营现金净流量：1.98亿元，同比增长75%

产能建设

• 热交换器产线：预计2022年下半年完成建设
• 环境电器产线：预计2022年底完成建设
• 电路控制产线：预计2022年底完成建设

盈利预测

风险提示

• 原材料价格波动
• 对第一大客户依赖
• 汇率波动
• 电子元器件紧缺

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登。