20210303-川财证券-电力行业动态点评_震荡行情下水电表现较好_重点推荐成长性水电标的_2页_324kb

报告摘要

在当前宏观经济震荡的背景下，水电板块展现出较强的防御性，成为市场关注的焦点。水电行业具有盈利稳定、业绩确定性强、股息率高和分红稳定等优势，其收入主要依赖于装机容量和上网电价，两者均具备较高的稳定性。此外，水电作为清洁能源，具有优先上网的政策优势，电力消纳无忧，进一步增强了行业的抗风险能力。

行业特性：水电行业周期性较弱，具备良好的防御属性，尤其在市场波动时表现优于整体市场。
政策驱动：以“碳中和”为背景，“十四五”期间水电行业将迎来投产高峰，预计全国可投产装机容量超过5000万千瓦。
重点项目：
- 乌东德水电站（总装机容量1020万千瓦），2020年6月首批机组投产，2021年7月前全部建成。
- 白鹤滩水电站（总装机容量1600万千瓦），计划2021年7月首批机组投产，2022年全部建成。
- 雅砻江中游两河口、杨房沟电站预计2021年实现首台机组投产，2022年完成全部投产；下游拟建项目计划于2025年前后投产。
投资标的推荐：
- 长江电力：预计乌白两电站将注入长江电力，其装机容量将增加58%，发电量有望在2019年基础上增长50%以上。
- 川投能源：持有雅砻江水电48%股权，两杨电站投产后，雅砻江水电装机容量将增长约31%，带动川投能源业绩显著提升。