20211109-财信证券-电力行业月度报告_关注盈利性和成长性_精选基本面和估值匹配个股_17页_1mb

电力行业月度报告总结

核心内容

2021年11月电力行业投资策略建议关注盈利性和成长性兼具、估值合理的个股。电力板块在9月份因新能源运营商业绩改善和政策利好而普涨，但10月份开始调整，个股回调幅度较大。11月份建议投资者从基本面和估值两个维度精选个股，重点关注“十四五”期间具有长期成长性且盈利能力逐步提升的公司。

主要观点

• 行业整体表现：2021年前三季度，电力板块跑赢大盘，但10月份电力指数下跌6.85%，跑输万得全A指数7.2个百分点。子板块中，火电、燃机发电跌幅较大，新能源发电板块则表现相对稳健。
• 盈利与成长性：新能源发电板块在“3060”碳中和战略下表现亮眼，业绩改善与估值修复并存，具有长期成长性。核电板块步入正轨，装机容量逐步提升，有望成为第二主业。
• 火电板块：受煤价上涨影响，火电企业出现亏损，但市场化交易电价浮动范围扩大，有助于改善火电板块的估值。
• 政策影响：国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出非化石能源消费比重达到20%左右，推动新能源发展。国家发改委进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革，扩大电价浮动范围至上下20%，推动工商业用户进入市场，有助于提升电力市场的灵活性。

关键信息

行业数据概览

• 全社会用电量：2021年9月全社会用电量为6947亿kwh，同比增长7.63%。
• 全国发电量：2021年9月全国发电量为6751亿kwh，同比增长4.9%。
• 发电设备利用小时：全国发电设备利用小时累计值为2880小时，同比增长113小时。其中火电利用小时增长280小时，水电利用小时下降100小时。

重点股票表现

重点公司公告

• 中闽能源：2021年第三季度净利润约7471万元，同比增长25.72%。
• 川投能源：前三季度净利润同比增长2.61%，其中杨房沟水电站4台机组全部投产。
• 吉电股份：预计前三季度盈利6.72亿至6.82亿，净利润同比增长56.77%至59.10%。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 疫情反复导致复工复产计划不及预期；
• 电煤价格下行不及预期；
• 市场化交易价差出现大幅波动。

投资策略

1. 关注长期成长性与盈利能力提升的个股，如福能股份、中国核电、上海电力、川投能源、吉电股份、华能水电、江苏新能；
2. 把握电力市场化改革带来的机会，特别是电价浮动范围扩大和全用户进入市场带来的行业转型；
3. 重视新能源板块的持续高景气度，风电和光伏作为新能源的代表，将在“十四五”期间持续受益；
4. 关注火电板块的估值修复，随着市场化交易电价机制的完善，火电企业有望逐步改善盈利预期。

估值情况

• 截至2021年11月8日，电力指数市盈率为23.69倍，相较万得全A指数溢价24.3%；
• 电力板块子板块市盈率（TTM）：火电21.68倍，水电19.89倍，核电32.19倍，新能源发电32.19倍；
• 电力指数相较万得全A(除金融、石油石化)指数的市盈率溢价为-23.9%。

总结

电力行业在“3060”碳中和战略和市场化改革的推动下，整体呈现增长态势。新能源发电板块因业绩改善和成长性提升成为市场焦点，而火电板块因成本压力面临挑战。投资者应关注基本面稳健、估值合理的个股，同时留意政策变化对市场的影响。