20240707-华泰期货-铜半年报_TC僵局之下_铜价依旧易涨难跌_22页_1mb

铜半年报核心观点总结（2024年7月）

重点分析：

1. 矿端供应与TC价格：受海外Antofagasta长协协议（TC为2325美元/干吨）影响，国内冶炼厂盈利困难，TC价格低位运行加剧供需压力。
2. 冶炼厂与精铜产量：虽前期产量增长，但当前TC低迷导致产能扩张停滞，叠加检修影响，国内精铜产量增速放缓。
3. 精铜进口与库存：1-5月进口量虽微降，但7月保税区库存累积，进口量或微增，加剧国内供需矛盾。
4. 需求侧情况：
   • 终端消费：电力、新能源汽车、AI算力等领域需求表现坚挺，但地产和传统汽车板块边际减弱。
   • 库存状况：总体库存处于高位，但下半年去库预期增强，远月升水扩大。
5. 价格展望：预计下半年铜价将在77,500-89,000元/吨区间运行，7-8月因高铜价抑制需求库存或累增，但终端需求支撑下有望进入去库周期。

策略建议：

• 单边策略：谨慎偏多。
• 风险因素：需关注需求持续低迷及矿端TC突破僵局的可能。