20240707-国泰期货-铜_库存持续增加_限制价格回升_6页_1005kb

报告摘要

铜市场分析总结（2024年07月07日）

核心内容概述

本报告分析了2024年7月7日铜市场的整体走势及影响因素，指出短期内铜价缺乏趋势性表现，主要受到宏观和微观因素的双重制约。美元指数回落、铜库存持续增加以及下游需求疲软是当前铜价受限的关键原因。

主要观点

宏观因素：
- 美国新增非农就业数据降温，失业率意外上升，市场对9月和12月降息的预期增强，美元指数回落。
- 法国大选中极右翼政党可能无法获得多数席位，欧债市场回落，欧元走强，进一步拖累美元指数。
- 美元走弱对铜价形成支撑，但整体市场仍缺乏明确的宏观驱动。
微观需求：
- 下游消费进入淡季，铜价上涨抑制了企业的补库意愿。
- 再生铜供应增加，但受政策影响，部分再生铜杆厂暂时停产。
- 电缆订单涨跌互现，部分企业订单增长缓慢。
- 精铜杆周度开工率小幅回落，企业以消化库存为主。
- 空调内销市场冷清，成品库存偏高，排产下调。
- 铜管供应宽松，企业开工率回落。
- 铜板带终端采购积极性不高，企业开工率下降。
供应端：
- 铜原料供应相对充裕，冶炼厂产量持续回升。
- 铜精矿现货加工费TC为1.13美元/吨，冶炼利润为-2493.86元/吨，显示冶炼端压力较大。
- Antofagasta与部分中国冶炼厂签订2025年50%铜精矿供应长单，TC为23.25美元/干吨，提振市场报盘价格。
- 港口铜精矿库存增加，表明铜精矿供应并不紧张。
库存变化：
- 国内社会库存、保税区库存及LME库存均出现明显增加，全球总库存上升。
- LME注销仓单比例回落，表明市场流动性有所下降。
- 中国部分精铜运输至LME交仓，进一步推高LME库存。
价差与持仓：
- LME铜升贴水小幅下跌，保税区铜溢价回升。
- 上海铜现货升贴水由负转正，显示市场对现货的贴水有所修复。
- CFTC铜非商业多头净持仓减少，显示市场多头力量减弱。