20251129-广发期货-钢材期货行情展望_表需回升_钢价维持震荡走势_39页_4mb

钢材期货行情展望

核心观点：

• 钢价震荡： 本周钢价中枢小幅上移，维持震荡走势。螺纹钢波动区间参考3000-3200元/吨，热卷参考3200-3350元/吨。
• 螺纹主导： 螺纹因季节性减产（产量降至206万吨，低于表需228万吨），供需差改善，驱动价格上涨；但基数高且需求季节性转弱预期压制行情高度。
• 热卷平衡： 产量维持高位，供需基本平衡，加之高库存去库缓慢，价格上行空间有限，基差走弱。
• 成本支撑： 双焦回落多，铁矿坚挺但累库，成本支撑边际减弱。钢厂利润低位修复，维持低水平运行。
• 策略建议：
  • 螺纹： 短期可考虑震荡操作（点价、波段），关注强基差（暂不推荐空螺），需警惕年后需求转弱和冬储压力。
  • 热卷： 谨慎观望，关注卷螺差收敛、基差走弱下对多头的利空。
  • 套利： 关注1月合约螺纹空头与铁矿多头套利机会（因铁矿累库、估值调整）。
  • 基差/月差： 螺纹基差将走强（空头受益），10-1月差现金延迟已结束且迅速修复。热卷基差走弱（多头不利），1-5时价差或见顶收敛。
• 供需格局（未来）：
  • 内需整体偏弱，增长乏力。
  • 出口仍有一定支撑。
  • 2025年四大材产量增速将收敛至1%。
  • 2025年底/2026年初（研究基线）预计纳入金融监管，钢产量同比微增0.5%，钢铁行业盈利维持低位，热卷或略差螺纹。

关键技术数据（示例）：

• 本周五大材产量856万吨，表观需求888万吨，库存在1400.8万吨。
• 上海螺纹3080元/吨，基差-30元；热卷3290元/吨，基差13元。
• 螺纹钢1月合约3110元；热卷1月合约3302元。

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