20240512-财通证券-东方电缆-603606.SH-一季度业绩超预期_在手订单充裕_3页_449kb

东方电缆公司业绩与投资分析报告要点

一季报显示，公司营业收入同比下降88.6%，但归母净利润同比大幅增长295%，业绩表现超预期。这一增长源于公司在市场中的竞争优势和订单获取能力，反映出良好的运营效率。

公司中标陆缆及海缆项目总金额显著，一季度中标金额总计约504亿元，涵盖南方电网项目、轨道交通电缆以及海上风电和光伏项目等。海缆中标总额约337亿元，其中华能玉环项目是最大单，金额达到328亿元，这将助力公司在手订单规模进一步增长。

截至今年4月底，公司在手订单总额达7137亿元，其中海缆系统占2580亿元，陆缆系统占比3682亿元，显示公司在海陆缆领域保持可观的市场份额。尤其220kV及以上海缆与脐带缆产品技术壁垒高，有助于稳定订单来源。

东方电缆拥有覆盖从500kV交流海缆、±535kV直流海缆到各种特种电缆的研发生产体系，产品线覆盖陆缆、海缆、海工装备以及电网领域的多种高端产品。

海外战略方面，公司通过欧洲子公司积极布局，在欧洲市场尤其是具备海上风电潜力国家的市场，有明显带动效应，近期也顺利交付了“东方海工07”项目，这将进一步推动国际扩张。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入将保持快速增长，分别为9138、11422和13135亿元的复合增长率。归母净利润预计从1301亿元增至2249亿元，具备较高的成长性。

当前，公司PE估值逐季下降，从245倍降至1654倍和1421倍，反映出市场对未来发展预期的持续改善，给予了较高估值水平。

市场风险包括扩产进度可能弱于预期、原材料价格波动以及下游需求增速放缓等，投资者应充分研究与决策评估。

总之，公司通过在手订单的持续增长以及国际市场拓展的实施，保持了良好的盈利潜力，未来发展前景较佳，建议维持“买入”评级。