20240322-财通证券-舍得酒业-600702.SH-业绩符合预期_库存去化边际向好_3页_433kb

舍得酒业(600702)公司点评 总结

业绩概述

• 2023年：营收708亿元，同比增长1（6）%；归母净利润同比+（5）1%；其中Q4营收、净利润同比增速分化。
• 2024年目标：预计2024-2026年归母净利分别为207/242/292亿元，当年PE分别为133/114/94倍。

核心亮点

1. 增长驱动：

   • 中高档酒收入同比+16%（Q4+338%），沱牌系列招商成效显著；
   • 省外市场扩展有序推进（同比+156%），Q4增速超省外整体增速。

2. 差异化因素：

   • 大众价格带产品增量显著，销量增长依赖宴席回补；
   • 次高端产品降价顺价，高端产品承压后需修复毛利。

3. 库存去化：春节动销改善，公司“控库存+稳价格”策略有望提升批价支撑。

风险及建议

• 成本压力：毛利率下滑32pct，销售费上升14pct；
• 外部挑战：第二顺位公司评级：增持。维持“增持”评级，目标PE逐年下降至94倍。

关键风险

• 宏观经济波动
• 第二顺位公司评级：增持。维持“增持”评级，目标PE逐年下降至94倍。