电力设备与新能源行业新能源汽车产业链2021年中年报总结：上半年业绩如期释放，净利润高速增长-20210906-川财证券-24页_1mb

新能源汽车产业链2021年中年报总结

核心内容

2021年上半年，新能源汽车产业链整体表现强劲，行业景气度持续提升。随着新能源汽车市场的需求增长和供给偏紧，行业整体营业收入达到4989.2亿元，同比增长68.6%；归属母公司股东的净利润为368.6亿元，同比增长152.4%。毛利率和净利率分别为19.71%和7.39%，较去年同期分别提升0.97pct和2.45pct。

主要观点

• 行业景气度提升：新能源汽车市场持续增长，带动产业链各环节业绩释放，尤其是锂电原材料如锂矿、六氟磷酸锂等价格持续上涨，部分材料出现供不应求状态。
• 利润增长显著：部分子行业如六氟磷酸锂、铜箔、负极材料、正极材料和上游资源实现了净利润的大幅增长，其中六氟磷酸锂净利润同比增长2958.9%，铜箔同比增长1016.7%。
• 成本控制与技术优势：负极材料和隔膜行业通过成本控制和一体化布局提升了盈利能力，而动力电池行业则因装机需求增加，二线厂商表现突出。
• 全球电动化趋势明确：中国、欧洲和美国新能源汽车销量均快速增长，全球电动化趋势明确，未来行业发展前景广阔。

关键信息

2021年二季度

• 行业整体营业收入2749.7亿元，同比增长55.5%，环比增长22.8%。
• 净利润225.3亿元，同比增长105.6%，环比增长57.3%。
• 毛利率20.11%，同比下降0.36pct，环比增长0.9pct。
• 净利率8.19%，同比增长2pct，环比增长1.8pct。

2021年上半年

• 行业整体营业收入4989.2亿元，同比增长68.6%。
• 净利润368.6亿元，同比增长152.4%。
• 毛利率19.71%，净利率7.39%，较去年同期分别提升0.97pct和2.45pct。
• 收入增长较快的子行业包括铜箔（+168.3%）、负极材料（+166.4%）、锂电池（+117.5%）和正极材料（+104.2%）。
• 利润增长较快的子行业包括六氟磷酸锂（+2958.9%）、铜箔（+1016.7%）、负极材料（+308.5%）、上游资源（+266.8%）和正极材料（+213.0%）。

细分行业分析

上游资源

• 锂矿价格持续上涨，导致行业收入和净利润大幅增长。
• 上半年锂板块收入同比增长6.1%，净利润同比增长367.9%。
• 钴板块收入同比增长78.1%，净利润同比增长198.2%。

正极材料

• 2021年一季度正极材料收入同比增长95.7%，净利润同比增长210.1%。
• 上半年正极材料收入同比增长104.2%，净利润同比增长213.0%。
• 行业毛利率下降0.6个百分点，主要受上游材料价格上涨影响。

负极材料

• 2021年一季度负极材料收入同比增长173.1%，净利润同比增长335.3%。
• 上半年负极材料收入同比增长166.4%，净利润同比增长308.5%。
• 行业毛利率提升3.1个百分点，主要得益于成本控制和一体化布局。

电解液

• 电解液行业受六氟磷酸锂涨价影响，业绩显著提升。
• 上半年电解液收入同比增长41.3%，净利润同比增长144.6%。
• 行业毛利率提升3个百分点，主要得益于成本控制和产品差异化。

隔膜

• 隔膜行业盈利改善，下半年预计供不应求。
• 上半年隔膜收入同比增长42.5%，净利润同比增长128.4%。
• 行业毛利率提升6.4个百分点，主要得益于成本控制和需求增长。

动力电池

• 动力电池行业因装机需求增加，二线厂商表现突出。
• 上半年动力电池收入同比增长41.3%，净利润同比增长144.6%。
• 行业毛利率小幅下滑，主要受上游材料价格上涨影响。

投资建议

• 关注磷酸铁锂和高镍三元环节：技术路线变更，市占率提升。
• 关注铜箔、隔膜、六氟磷酸锂等供给偏紧的环节：价格有望持续上涨或维持高位。
• 关注全球化布局的企业：充分受益于全球电动化加速。

相关标的

• 宁德时代、比亚迪、恩捷股份、星源材质、德方纳米、富临精工、容百科技、璞泰来、杉杉股份、诺德股份等。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能影响行业增长。
• 重大安全事故风险：行业安全问题可能影响业绩。
• 销量不及预期风险：销量增长不及预期可能影响行业表现。