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报告摘要

新能源汽车产业链2021年中年报总结

核心内容概览

2021年上半年，新能源汽车产业链整体表现强劲，行业景气度持续提升，收入和利润均实现高速增长。尽管原材料价格上涨对下游企业盈利能力产生一定压力，但行业整体毛利率和净利率均有所提升，显示出产业链整体盈利能力增强。同时，新能源汽车销量持续增长，渗透率提升，全球电动化趋势明确，行业未来前景广阔。

主要观点

1. 行业整体表现

营业收入：2021年上半年行业整体营业收入达4989.2亿元，同比增长68.6%。
净利润：行业整体净利润为368.6亿元，同比增长152.4%。
毛利率与净利率：毛利率19.71%，净利率7.39%，较去年同期分别提升0.97pct和2.45pct。
市场表现：新能源汽车指数年初至今上涨40.70%，跑赢大盘48.48pct。

2. 市场需求与供给

需求高增：新能源汽车市场景气度持续提升，国内销量1-7月达147.8万辆，同比增长2倍，渗透率10%。
供给偏紧：锂电原材料如锂矿、六氟磷酸锂等供不应求，价格上涨显著，部分子行业毛利率和净利率大幅提升。

3. 分子行业表现

收入增长显著：铜箔、负极材料、锂电池、正极材料等子行业收入增长最快，分别同比增长168.3%、166.4%、117.5%、104.2%。
利润爆发：六氟磷酸锂、铜箔、负极材料等子行业净利润增速显著，六氟磷酸锂净利润同比增长2958.9%，铜箔增长1016.7%，负极材料增长308.5%。

关键信息

1. 各子行业表现

子行业	收入合计（亿元）	收入同比增速（%）	净利润合计（亿元）	净利润同比增速（%）	毛利率（%）	净利率（%）
上游资源	1193.0	61.4%	87.4	266.8%	17.22%	7.32%
铜箔	32.1	168.3%	4.5	1016.7%	26.94%	13.87%
正极材料	454.18	104.2%	33.40	213.0%	17.9%	7.35%
负极材料	192.81	166.4%	24.67	308.5%	28.3%	12.80%
电解液	208.5	36.0%	15.9	81.2%	20.54%	7.63%
隔膜	149.39	42.5%	32.41	128.4%	35.6%	21.70%
锂电池	593.3	117.5%	63.6	190.8%	26.10%	10.73%
整车	1626.2	56.3%	48.5	68.8%	14.25%	2.98%
充电桩	52.2	29.9%	2.5	40.3%	24.00%	4.76%

2. 投资建议

关注环节：
- 技术路线变更、市占率提升的磷酸铁锂和高镍三元环节。
- 供给偏紧、价格有望持续上涨的铜箔、隔膜、六氟磷酸锂等环节。
- 全球化布局、受益于全球电动化加速的企业。
相关标的：宁德时代、比亚迪、恩捷股份、星源材质、德方纳米、富临精工、容百科技、璞泰来、杉杉股份、诺德股份等。

风险提示

政策风险：新能源汽车补贴政策可能变化。
重大安全事故风险：电池等核心材料存在安全风险。
销量不及预期风险：市场增长可能低于预期。

分析师信息

分析师：孙灿
证书编号：S1100517100001
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联系人信息

吴灿：S1100121070005，wucan@cczq.com
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总结

2021年上半年，新能源汽车产业链在国内外市场需求增长的推动下，整体业绩表现优异，收入和利润均实现大幅增长。原材料价格上涨导致上游企业盈利增强，而下游企业则面临成本压力。行业景气度持续提升，新能源汽车销量快速上升，渗透率显著提高，推动产业链整体向好发展。未来，随着全球电动化趋势的明确和碳中和政策的推动，行业有望继续增长，尤其是技术路线变更、成本优势明显以及全球化布局的环节。建议投资者关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业，同时警惕政策、安全及销量不及预期等风险。

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